文档介绍：财务预测与规划
南京栖霞建设股份有限公司案例
小组成员:江尚东,刘丹丹,陆菁琦,阿斯娅
结构框架
案例概况
营业收入增长原因
经营效率提高
外部融资支持
营业收入下降原因
否认市场原因
外部融资约束
融资能力应当与增长速度匹配
超速增长模拟
南京栖霞自2002年上市以来,%、%%的惊人速率增长,远远超出同期行业平均增长率的3-4倍。
2005年,%%%;在随后的06、07年,营业收入均未重现04年之前高速增长的势头
案例概况
营业收入的高速增长需要新增资产的配合,而资产的大幅增加又需要强有力的融资作为支持。
栖霞建设主要从两个方面为营业收入的增长提供融资支持。一是经营效率的提供,一个是外部资金的进入。
营业收入增长原因
经营效率的提高使得企业对资产的利用效率得到提高,相当于增加了资产,我们可以从两个方面来分析经营效率提高的具体原因。
经营效率的提高
,提高了5%。营业收入净利率的提高为企业内部资金的增加提供了最根本的来源。
营业收入净利率
从数据上来看2004年公司的资产周转率从029提高到了049,提高了71%,而资产周转率的大幅提高使得公司的资金回笼速度加快,大大缓解了公司的资金使用压力。
其中,流动资产周转率的提高贡献最大提高幅度达到78%,在流动资产中的存货、应收和预付账款周转率的提高将近一倍。
资产周转率
经营效率的大幅提高说明公司的管理能力提高幅度较大,资产的运营效率增强。
经营效率的提高从一定程度上缓解了公司资金的压力,支持了营业收入的高速增长。
经营效率的提高
可以看到2003、2004年高速发展时期自发增长的负债和内源融资仅能为公司解决26%和36%的新增资金需求,而还有74%和64%的资金要依靠外部融资的方式获得。
由此可见外部融资才是主要的资金来源。外部融资又包括债务融资和权益融资。
外部融资对营业收入增长的支持
在栖霞2003年、2004年营业收入高速增长的时期,并没有进行新的权益融资,因此银行借款是企业外部融资的唯一渠道。
分析栖霞的借款结构,可以看到2003年、2004年,栖霞的短期借款占到银行借款的100%。
房地产行业具有营业周期长的特点,大量的短期借款投入到收益期长得项目上,偿债风险相当大。
直到2006年公司增发提高权益比例后,短期贷款才有所下降,长期借款有所增加。
债务融资