电子元器件股票投资策略-精.ppt

文档介绍：汇聚财智共享成长
行业驱动力变化正在重塑周期
电子元器件行业2011年投资策略
目录
一、驱动力变化重塑行业增长周期
二、2011年智慧终端需求启动
三、细分行业趋势和投资策略
衰退后的远超预期的反转
出现大面积缺货,价格上涨
回顾2010年:两大特点
图2:行业产品量价齐升图3:硅材料季度出货量(不含太阳能)
资料来源:WSTS, 长江证券研究部
图1:从底部的操预期大反转
2010年所折射出来的新信号
行业周期将不再随着投资超周期变化而快速起伏
未来几年产业将呈温和上行势头
基本逻辑:2011年将步入温和上升周期
图4:全球半导体周期波动存在新趋势
资料来源:IC insight, SIA,长江证券研究部
2010年高增长资本开支并没有引起IC产能的迅速扩张
高资本开支引起的高产能扩张效应逐步减退
每次行业周期均伴随亚洲需求的崛起
从通路看需求,09年-10年亚洲地区电子器件需求占比大幅度上
驱动力变化一:需求区域结构发生变化
图5:亚洲成为全球半导体消费的主体
资料来源:SIA, bloomberg,长江证券研究部
电子元件棱形需求模型暗示需求增长结构趋于稳定
3C 消费电子价值重心下移,市场体量扩充和新型应用引发换机潮相结合
Non-3C电子价值重心上移,工业化升级带动
驱动力变化二:棱形需求结构发生变化
3C电子元件需求(约占70%)
工业,汽车,政府和军事电子需求(约占30%)
基础电子元器件需求
基础电子产品需求
换机需求
图6:电子元器件棱形需求模型暗示产业重心转移
资料来源:长江证券研究部
传统驱动方式:以技术升级推动换机需求
新驱动方式:技术升级推动换机需求及基础电子需求的启动
传统驱动方式:以工业规模扩张和设备更新为特征
新驱动方式:新一代智能电网,通讯建设,节能减排,新能源,航空航天等新型应用
新应用
需求
新型工业智能化,新能源,物联网,节能的新增需求
技术推进对设备更新需求
基础工业
低端
应用
资料来源:SEMI, isuppli,长江证券研究部
周期驱动力变化之三:供应链向亚洲转移
每轮周期性行业衰退都引发亚洲制造力量的崛起
以台湾,中国和韩国成为全球电子制造端投资主体
贴近主体消费市场+政府计划体制将抑制“半导体行业****惯性神经刀投资”
图7:亚洲主导制造供应链平滑产业运动周期
目录
一、驱动力变化重塑行业增长周期
二、 2011年智慧终端需求启动
三、细分行业趋势和投资策略
2011看智能手机,2012看平板电脑,2013看智能电视
智能手机、xPAD、智能电视梯次需求升级为未来几年看点
图11:智能终端渗透率趋势
资料来源:台湾拓扑研究所,长江证券研究部
智能电视
2011年3G普及率将呈现加速趋势
图8: 2010年3G应用普及加速
资料来源:Morgan Stanley,长江证券研究部
3G用户呈现高增长 2009 - 2010 -2011年 15亿
欧美3G需求达到提速节点
亚太地区还有很大上升空间