文档介绍：第十三章资本结构决策
第十三章资本结构决策
学****目的
学生了解资本结构的基本理论;
掌握资金成本的构成和计算方法、
财务杠杆、经营杠杆及其与风险的关系;
掌握资本结构决策的主要方法。
第一节资本成本
公司理财中所涉及的资本是与资产相对应的概念,指企业资产所占用资金的全部来源,体现在资产负债表右方的各个项目上,包括长短期负债和所有者权益。
由于资本成本主要用于企业长期投资决策和长期筹资决策,而短期投资决策一般与短期负债成本有关。因此本章所讨论的资本成本仅指长期资本(长期负债、优先股、普通股、留存收益)成本,所讨论的资本结构也仅指长期资本中各项目的构成。
资本成本的概念
指资本的提供者(投资者)所要求的投资回报率。即企业投资所要达到的必要报酬率。
相当于企业接受资金来源净额现值(现金流入)与预计未来资金流出现值(现金流出)相等的贴现率。
资本成本
资本成本
本质是资金使用者让渡给资金所有者的报酬。
资本成本是指企业为筹集和使用资金而付出的代价(广义和狭义)(对对方而言,即为货币时间价值)。
资本成本的概念
企业为取得和使用资金而付出的代价。包括占用费(利息或股息)、筹资费(手续费等)。资金成本主要是指占用费。
资本成本包括资金筹集费和资金占用费。
资金筹集费指在资金筹集过程中支付的各项费用(股票、债券的印刷费、手续费等)。
资金占用费指占用资金支付的费用(股票的股息、银行借款和债券利息等)。
资本成本的意义
对企业筹资来讲,资本成本是选择资金来源、确定筹资方案的重要依据,企业力求选择资本成本最低的筹资方式。
对企业投资来讲,资本成本是评价投资项目,决定投资取舍的重要标准。
资本成本还可用作衡量企业经营成果的尺度,即经营利润率应高于资本成本,否则表明业绩欠佳。
资本成本的影响因素
资金来源净额:筹资收到的全部资金扣除筹资费用
筹资费用:银行借款的手续费、股票和债券的发行费
未来资金流出:逐年支付的利息、股息、本金。
资本成本
资本成本的一般公式为
P0(1-f)= CF1/(1+K)+CF2/(1+K)2
+·······+CFn/(1+K)n
=∑CFt/(1+K)t 公式1
按照求解IRR的方法求出公式中的K,就是所求的资本成本。
其中: P0—筹资收到的资金总额 f —筹资费用率 CFt—第t期的资金流出 K—资本成本
资本成本
资本成本的种类
个别资本成本
加权平均资本成本(综合资本成本)
边际资本成本
资本成本