文档介绍：环球经济
HONG GUAN JING JI GUAN LI
关于欧洲主权债务危机的调研
○孙伟
2011 年 10 月,国家发展改革债和赤字节节攀升。为了挽救危机量少的政府干预、鼓励自由竞争、
委宏观经济研究院代表团赴欧访中的金融体系,各成员国政府收购推动贸易自由化和资本流动的便
问英国皇家国际事务研究所了很多金融机构的“问题资产”,使利化。在这种模式下,欧洲的虚拟
(Chatham House)、欧洲政策研究得私人部门的债务国有化,进一步经济得到快速发展, 欧洲金融业
中心(CEPS)、布勒哲尔国际经济加重了各国政府的债务负担。衍生化趋势日盛, 杠杆率一度超
研究所(Bruegel)、慕尼黑大学经济 2. 不断扩大的竞争力差距是过美国, 在一些国家还出现了明
研究所(IFO)等欧洲知名智库,并出现欧债危机的深层次原因。显的泡沫经济。以爱尔兰为例,上
拜访了中国国际金融(英国)有限 Bruegel 的负责人 Jean Pisani - 世纪 90 年代以来,外资集中投向
公司,就欧洲主权债务危机的形成 Ferry 研究员认为, 欧洲经济一体房地产,过度推高房地产价格,导
原因、解决方案和前景等议题与各化的过程中, 长期积累的宏观经致国内大银行纷纷利用欧洲央行
方专家进行了交流。济失衡因素导致了竞争力差异性低利率大量举贷并投向房地产行
一、欧债危机形成和蔓延的原的扩大, 成员国之间竞争力差距业,最终产生泡沫,并在金融危机
因的扩大, 势必形成影响货币联盟爆发时迅速破灭, 使银行和政府
(一)欧盟内外经济环境共同稳定的“定时炸弹”。欧元区中,德背上沉重的负担。
孕育了欧债危机国、法国、意大利三国 GDP 权重占(二)欧盟内部制度缺陷催生
1. 金融危机的冲击是欧债危 66%左右,主要宏观经济指标在欧了欧债危机的爆发
机爆发的外部原因。 CEPS 的元区具有决定性的影响, 主导着。二战以来,随
Cinzia Alcidi 研究员指出, 美国次欧元区经济政策。如果再加上荷着欧洲各国经济逐步恢复,为缓解
贷危机后,美联储实施了“量化宽兰和西班牙,权重达到 88%,呈现社会矛盾,普遍推行高福利的社会
松”的货币政策,诱导美元贬值,欧出明显的不对称性。在统一货币制度, 平均福利支出占到 GDP 的
元兑美元的汇率大幅上升,对欧盟的前提下, 希腊等南欧国家相对 1/3 以上。高福利建立在高税收的
的贸易产生冲击,对经济发展和居于德国等国的竞争力下降, 出现基础上,而高税收的结果是低投资
民收入产生负面影响。随后,欧元大量贸易赤字, 贸易赤字又在一和高成本的劳动力,生产率提高缓
区各国纷纷出台经济刺激计划,忽定程度上推高了财政赤字, 导致慢,经济长期维持低增长。与此同
视《稳定与增长公约》的规定(欧元政府债务水平不断累积。时, 欧洲 65 岁以上的人口已占到
区成员国的财政状况必须达到如 3. 泡沫经济为孕育欧债危机总人口数的 17%,老龄化问题日益
下标准: 财政赤字占 GDP 的比例提供了条件。 20 世纪 90 年代以严重。这种“从摇篮到坟墓”的高福
低于 3%;公共债务占 GDP 的比例来, 曾经推动美国经济保持相对利体系,导致希腊等国的刚性社保
低于 60%; 中期