文档介绍：财会月刊·全国优秀经济期刊
阴
定向增发模式下
整体上市企业财务绩效分析
郭兰英纪磊磊侯增杰
北方工业大学经济管理学院北京 100144
渊冤
【摘要】股权分置改革后,通过定向增发实现整体上市已经成为企业常用的方式。本文运用我国证券市场定向增发模
式实现整体上市的最新财务数据,对定向增发模式下实现企业整体上市的财务绩效分行业进行分析,得出了企业采用定向
增发模式实现整体上市在大部分行业中能够产生一定的正财富效应的结论。
【关键词】定向增发整体上市财务绩效正财富效应
近年来,随着整体上市鼓励政策的陆续出台,通过资产重的上市公司旗下,并通过上市公司打包,将其注入资产全部实
组实现整体上市的企业越来越多。而定向增发则是当前我国现证券化。整体上市是相对于分拆上市而言的,由于经济体
上市企业实现整体上市的重要模式之一,也是近年来我国证制、经济结构等方面的特殊原因和扶持国有企业“扭亏脱困”
券市场上比较常见的一种运作模式。的需要,我国多数企业上市时较多地采用了资产分拆上市的
那么,定向增发模式下实现企业整体上市能否提升企业方式。虽然分拆上市有利于企业尽快实现上市,但也产生了公
的财务绩效呢?这已成为各界特别是广大投资者十分关注的司规模较小、治理机制不完善、关联方交易内部操纵严重等诸
问题,也是值得理论界研究的重要课题。本文结合我国证券市多问题。而通过资本市场实现整体上市,一定程度上可以避免
场上的实例,专对此做些分析。分拆上市带来的种种问题,正因为如此,近年来通过这种方式
一、定向增发模式下整体上市的内涵和优势来实现企业集团整体上市为大部分企业所采用。
整体上市是指集团公司企业的实际控制人(集团公司母目前,我国企业整体上市的模式主要有定向增发、公开募
公司)通过一定的方式将其全部或主要经营资产置于其控制股、借壳上市,以及吸收合并或新设企业上市等。其中,定向增
3援提高执业人员职业判断能力和专业水平,合理使用估评估对象的特定风险进行专业判断。而提高执业人员的职业
价方法。如前所述,目前我国投资性房地产公允价值确定的方判断能力有助于我们更合理地运用公允价值。
法多种多样,企业运用不同的确定方法得出的公允价值不具 4援健全资产评估机构,加强对公允价值计量的监管。现
有可比性。为规范企业采用公允价值计量投资性房地产的行行会计准则不允许企业私自进行投资性房地产价值的评估,
为,中国资产评估协会发布了《投资性房地产评估指导意见企业应聘请独立的评估师或评估机构对投资性房地产进行评
(试行)》,并于 2010 年 7 月 1 日起实施。其明确采用公允价值估。但我国目前还缺乏权威性的房地产价值评估机构和专业
计量模式时,应主要运用市场比较法和收益法两种方法。其中人才,因此有关部门应当加强对评估机构的建设,培养一支具
市场比较法是指通过收集足够的同类或者类似房地产的交易有专业胜任能力并有一定规模的注册资产评估师队伍。同时,
案例,并对所收集的信息及其来源进行分析,确定待估房地产国家各监管部门或行业协会应着力建立一套严格的资产评估
在公开市场上最可能的成交价(即待估房地产的公开市场机制,内容包括评估机构和评估师资质的准入条件、评估工作
价)。收益法,具体说是指