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国泰君安晨报
晨会纪要
2015 年 10 月 15 日
国泰君安证券股份有限公司研究所
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重点推荐:1、化工袁善宸认为嘉化能源在传统业务稳健态势下,新收购的
王峰(分析师)
码头、太阳能光伏业务为其带来成长性,首次覆盖给予目标价 15 元;一般
电话:0755-23976228
推荐:2、10 月 14 日,南方稀土、广晟有色、五矿稀土相继公告限产,有
邮箱:wangfeng@
色刘华峰对行业性控量保价的判断兑现,受益标的:五矿稀土、北方稀土、
资格证书:S0880511010012
厦门钨业、包钢股份;3、化工胡昂认为复合肥行业受益春耕备肥临近、农
业人口减少和土地流转的加速,推荐标的史丹利、金正大、新洋丰、新都
化工、芭田股份;4、传媒陈筱认为引力传媒收购中视星驰 20%股份,有
望实现公司媒介客户优势与星驰内容制作和创意优势强强联合,助力公司
内容制作与整合营销协同发展战略实施,目标价 元。
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今日重点推荐
公司首次覆盖:嘉化能源(600273)《根深叶茂,老树新花,期待
累累硕果》2015-10-14
袁善宸(分析师)021-38674994、胡昂(分析师)021-38674931
本次评级:增持首次覆盖给予增持评级,目标价 15 元。公司能源业务伴随周边化工园区呈现稳步增长
目标价: 元态势,化工品则在能源业务循环经济的配套优势下竞争力突出、未来产能不断扩展,2015
现价: 元年新收购码头具备稀缺性和成长性,太阳能光伏及其相关领域等新型能源业务将成为未
总市值:12580 百万来亮点。我们预计公司 2015-2017 年 EPS 分别为 、 和 元,结合相对和绝
对估值法给予公司 15 元目标价,对应 2015-2017 年 PE 分别为 30X、25X、21X,首次覆
盖给予增持评级。
公司的核心优势在于区域唯一,目前已构建化工品和能源循环利用模式:根据我国蒸汽
供热规划的相关规定,公司是嘉兴市乍浦经济开发区及周边区域的唯一一家蒸汽供热企
业。公司主要产品包括蒸汽、***碱、邻对位、脂肪醇(酸)和硫酸等,以煤炭为能源生
产蒸汽后供给区域内企业,同时余热发电用于硫酸、***碱等,而邻对位则是硫酸的深加
工品、***碱副产物氢气配套生产脂肪醇(脂肪酸)等。公司通过产品、副产品之间的循
环利用,来实现资源、能源的综合开发和利用,成本低廉,竞争力突出。
收购码头稀缺资源,盈利承诺带来新增长点:公司 2015 年收购的美福码头,原股东业
绩承诺 2015-2017 年实现的净利润分别不低于人民币 6,500 万元、7,000 万元和 7,500
万元,为公司带来新的盈利增长点。美福码头建设规划年吞吐量可达 400 万吨,目前实
请务必阅读文章最后一页相关法律声明 1 / 24
2015 年 10 月 15 日
晨会纪要
际年吞吐量在 150 万吨左右,未来空间较大,成长性好。
风险提示:新项目进展低于预期的风险等
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今日一般推荐
行业事件快评:有色金属《稀土:减产范围扩大,涨价预期升温》
2015-10-14
刘华峰(分析师)0755-23976751、徐明德(研究助理)021-38676053
事件: 2015 年 10 月 14 日,南方稀土公告开采和分离产品生产量较工信部总量控制计
划减少 12%,广晟有色公告稀土冶炼分离产品生产量将较计划指标减少 10%左右,五矿
稀土公告稀土冶炼分离产品生产量将较计划指标减少 10%以上。
点评:
行业性限产进度快于预期。我们认为限产有望成为行业行为的猜测已被迅速兑现。南方
稀土、广晟有色和五矿稀土控量保价,造成矿石产量参考生产指令收缩 1344 吨,幅度
%,分离产量收缩 4010 吨,幅度 8%。
中游囤货惜售带来短期价格上涨,长期价格关注去库存进度。稀土主力品种价格已经接
近长周期低点。从稀土供应链角度来看,六大集团限产将使中游贸易商出现惜售行为,
叠加下游较强的补库意愿,短期主要轻稀土品种价格将出现接近 10%的涨幅。长期来看,
稀土冶炼分离行业库存水平仍处高位,冶炼分离企业库存约为年需求的 致 2 倍,减
产实施后有助于加速稀土行业去库存进度。
行业减产利好供需格局