文档介绍：金融领域学术论丛年第期总第期
上海证券市场的小公司效应研究
王春华, , 张聪
卜北京物资学院商学院, 北京北京物资学院研究生部, 北京
摘要本文从上海证券交易所上市的蝴受公司中选取家作为样本, 运用纯诺表现评估法计算经过风险调整后的各组
投资组合的超额回报率, 分析中国证券市场小公司效应的存在性, 以期对我国证券市场有借鉴意义。
关键词证券小公司效应一月效应
【中图分类号」, 【文献标识码】文章编号」一一一
。
研究现状年股土市公司, 尝试研究小公司效应的存在性
小公司效应一是研究者几十年来
在过去的数十年里, 许多的研究者努力尝试去证明通过研究发达国家成熟的股票市场发现的市场异常现
市场有效性, 并且发展出模型来度量风险, 例如由法马象。小公司效应也称规模效应, 是指以股票
完善的有效市场假说和夏普提出的资市值为衡量标准的公司规模的大小与该股票的市场收益
本资产定价模型。有效市场假说与资本资率之间呈相反的关系。也就是说, 从统计规律看, 总市值
产定价模型认为在有效市场中, 股票的价格应较小的公司股票有较高的收益率, 而总市值较大的股票有
该能够反映所有相关的信息内容。股票的价值始终会保持较低的收益率。在西方发达衡, 而且投资者不可能始终如一地从股市获利。由于高年的一月份, 与月份效应伴随发生。
风险高回报, 投资者的预期报酬取决于他们对风险的感
知程度。因此, 在经过风险调整后, 在相同的风险程度下, 样本选取与研究方法
所有股票的预期回报应该是相同的。即股票的价格变化是
由市场上的信息引起的, 股票价格变化是随机的, 无法预样本选择
测, 未来的股票价格走势无法通过分析历史价格来判断。为了研究的需要, 本文选取了上海证券市场目前上市
从而, 投资者无法通过分析股票市场而获得超额收益。的所有股股票为研究对象, 一共是只。样本区间选择
虽然这一模型有强有力的理论依据支持, 然而近来的年月旧至年月日。因为样本区间为年
一些实证研究正挑战这一理论的有效性。一些学者在美国月旧至年月旧, 所以需要剔除年月旧后上
、
股票市场上发现了某些表面上的不规律性, 这些不规律性市的股票年月旧前退市的股票, 以及数据缺损
已经持续了相当长的时间, 被研究人员称为市场反常。公较多的股票, 一共是家。经过筛选后获得符合选取条
司规模效应, 也被称作小公司效应, 这一市场反常现象在件的股上市股票有只。本文使用的数据全部来源于
过去的年间已经被学者们在很多国家的股票市场上发万德数据库。统计检验选用了四种数据, 它们分别
、
现研究。在我国, 对这一现象的研究相对较少, 在这一问是上证股指数、上市公司股流通股本个股每日收盘价
题的研究上还有较大空间。如何有效地借鉴国外已有的研格和股流通市值。统计软件选用。
究成果, 来客观地分析我国股市的小公司效应, 以及小公为了验证上海证券市场是否存在小公司效应的同时
司效应背后所预示的经济与决策含义, 具有非常重要的现也验证是否存在月份效应, 所以要保证每一个统计周期都
实意义。本论文将以上海证券市场为例, 取选一包含自然年份的个月。本文采用固定时间长度的分类方
【收稿日期」一一
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