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J IN GYIN GGUANL IZHE [经营管理者]
我国证券信用交易的模式选择及制度规范
付健健
(中南财经政法大学新华金融保险学院湖北武汉 430060)
[摘要]我国证券市场的各项基础条件交易所和证券公司协会等自律机构也制大藏省”自下而上环环相扣的四层级结
已基本成熟,证券信用交易真正地进入订了一系列规则和条例来约束市场参与构。证券金融公司是整个信用交易体系
了实质性启动阶段。借鉴证券信用交易者行为。如规定了信用交易的最低起始中资金和证券的中转枢纽,大藏省只要
发达国家和地区成功经验,并结合我国保证金比率;最低常规保证金维持率;补通过对证券金融公司进行监管就能控制
证券市场的特点,设计合理、有效的制度足保证金的期限等。证券行业协会制订信用交易的总体规模。( 3)信用交易业
模式,同时制定配套的监管措施,对促进了一系列标准化的信用交易帐户开户合务的不对称性。对融券活动,证券金融
证券市场的正常运行和健康发展具有重同和借券合同和相应的合同条款。公司具有相当强的垄断性。而在融资方
要的理论价值和实践意义。 3、信用交易与回购市场、货币市场面,证券金融公司的市场份额相对较低。
[关键词] 信用交易; 融资融券; 法律紧密相连。在货币市场上,使用最多的因而,在整个业务结构中,日本的证券金
规制工具就是债券回购。回购市场的发达, 融公司融券业务大于融资业务,而融券
[中图分类号] F830. 91 [文献标识码]A 得益于美国货币市场的透明和信用基础和融资业务中的债券融券业务也都大于
[文章编号]1003 6067 (2008) 11 0084 03 的完善。另外对于证券公司的短期资金股票融券业务。并且由于证券公司越来
需求而言,抵押贷款和融券是广为采用越多地使用融资成本低的超短期借款、
一、海外信用交易模式比较的方法,利用回购合同进行融资的机制回购等渠道获取资金,证券金融公司的
(一) 美国信用交易制度也是重要的方法。资券转融通地位正逐步下降。
美国的信用交易采用完全的市场化(二) 日本信用交易制度(三)中国台湾信用交易制度
模式。在进行信用交易时,投资者向证日本的信用交易模式是集中授信模台湾的信用交易制度结合了美、日
券公司申请融资融券,由证券公司直接式。即成立专门的证券金融公司。券商制度的特点,实行部分证券公司直接对
对其提供信用,当证券公司的资金或股在证券不足时,不能直接向客户融资融一般投资者融资融券,另一部分无许可
票不足时,向金融市场融通或通过标借券,而只能向专门的证券金融公司借入证的证券公司通过证券金融公司转融通
取得相应的资金和股票。证券。目前,日本有三家证券金融公司: 间接对客户融资融券的“双轨制”。( 1)
1、高度市场化。美国的市场化信用日本证券金融公司、大阪证券金融公司证券公司与融资市场紧密联系。由于台
交易模式,是建立在发达的金融市场的以及中部证券金融公司。它们主要提供湾证券公司可以通过银行间的借贷及从
基础上的。在融资融券的资格上,几乎股票抵押贷款、短期证券抵押贷款、债券货币市场进行短期资金的拆借来获得所
没有特别限制。而证券公司之间及证券抵押贷款、股票融券以及债券融券等几需资金,这使得台湾证券公司在信用交
公司与交易客户之间,