文档介绍：证券交易信息的属性与产权归属
曲冬梅
摘要: 根据公共物品理论,证券交易信息是介于公共物品与私人物品之间的俱乐部物品,具有消费的非竞争性
和受益的非排他性。因此,将所有信息均质的认定为公共物品,主张将交易信息纳入公共领域的观点是不能成
立的。明确交易信息的产权归属是保障信息安全,有效应对信息侵权的前提和基础。赋予证券交易所享有交易
信息的产权,不仅符合效率的原则,也是我国证券法的应有之义。
关键词: 公共物品; 俱乐部物品; 交易信息; 产权归属
20 世纪 90 年代以来,信息问题开始引起学者的注意。其中,证券交易信息进入我国学者的研究视野
源于 2006 年 9 月上海证券交易所信息网络有限公司(以下简称“上证信息”) 与新华富时指数有限公司(以
下简称“新华富时”) 之间的 A50 股指期货诉讼案①。该案被称为“国内金融信息维权第一案”。随着 2007
年 8 月上海市第一中级人民法院终审判决的作出,曾经沸沸扬扬的 A50 股指期货案以判决新华富时违约,
支付违约金尘埃落定。但 A50 案引发的证券交易信息的争议刚刚拉开序幕。
证券交易信息指根据上海、深圳证券交易所《交易规则》,在证券交易所市场产生的证券交易即时行
情、证券指数、证券交易公开信息。交易信息是证券交易的根本,被称为证券市场的“血液”和“氧气”。修
订后的《证券法》第 113 条②对交易信息作了规定,但该规定在交易信息产权归属方面语焉不详,带来法律
适用的困难。A50 案中,被告新华富时多次强调证券交易信息属于公共物品,产权公有,因此新华富时有
权不经许可使用、传播交易信息。本文试从公共物品理论出发,对证券交易信息的基本属性做出界定,进
而明确交易信息的产权归属。
一、从公共物品理论看信息的属性
证券交易信息的上位概念是信息。关于信息性质的认识,多数学者将其界定为“公共物品”③。如果信
息是公共物品,交易信息概莫能外。
信息之所以被认定为公共物品,主要依据萨缪尔森奠定的公共物品理论。1954 年,萨缪尔森发表《公
共支出的纯理论》( The p ure t heory of public expenditure) 一文。在这篇文章中萨缪尔森提出了公共物品和
收稿日期: 2007 05 30
作者简介: 曲冬梅,山东师范大学政治法律学院副教授(济南 250014) ,华东政法大学经济法博士生(上海 200042) 。
①关于该案的详情可参见各大网站报导。
②《证券法》第 113 条:证券交易所应当为组织公平的集中交易提供保障,公布证券交易即时行情,并按交易日制作证券市场行情表,予以
公布。未经证券交易所许可,任何单位和个人不得发布证券交易即时行情。
③主要学者观点参见:[日]中山信弘《: 多媒体与著作权》,北京:专利文献出版社,1997 年,第 37 页;罗伯特· 考特,托马斯· 尤伦《: 法和经
济学》,张军等译, 上海:上海人民出版社,1994 年,第 109 页;洪银兴. 路瑶《: 信息产品交易和知识产权保护》《, 学术月刊》2005 年第
5 期。
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