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第 42 卷第 11 期上海交通大学学报 Vol. 42 No. 11
2008 年 11 月 J OURNAL OF SHAN GHAI J IAO TON G UNIV ERSIT Y Nov. 2008
文章编号:1006 2467 (2008) 11 1767 05
证券市场流动性综合测度指标研究
杨朝军, 张志鹏, 廖士光
(上海交通大学安泰经济与管理学院,上海 200052)
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摘要: 流动性是证券市场的基本属性之一,它具有多方面的特性,基于市场微观结构的流动性测
度指标度量了流动2 性某一方面的特性,而缺乏一个全面综合的衡量. 从流动性的定义出发,构建了
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一个综合而又简单实用的流动性测度指标,并通过实证研究证明了该指标的有效性与可预测性.
关键词: 流动性; 综合测度指标; 市场微观结构
中图分类号: F 830. 91 文献标识码: A
Research posite Index of Liquidity in Security Market
YA N G Chao j un , Z HA N G Zhi peng , L I A O S hi g uang
(Antai College of Economics & Management , Shanghai Jiaotong University , Shanghai 200052 , China)
Abstract : Liquidity is one of the basic characters of security market and has various aspect s. Index based
on microstruct ure t heory measures only one or anot her character of liquidity. This paper defined t he con
cept of liquidity , and t hen constructed posite index. Our empirical study shows t hat t he index is
effective and predictive.
Key words : liquidity ; composite index ; market microstruct ure
流动性与盈利性、波动性(或安全性) 是证券市性已有比较深入系统的研究成果,但对于流动性的
场乃至金融市场的 3 个基本属性,而其中流动性居研究却至今没有实质性的进展,这对于整个现代金
于核心地位. 因为只有市场提供流动性才能实现收融理论的进一步发展构成了极大的障碍.
益、规避风险. Amihud 和 Mendelson[1 ] 认为市场的对于流动性的定性分析和概念界定,由于流动
主要功能是提供流动性,流动性是市场的一切. 当证性的抽象和不可捉摸,理论界的看法不尽一致. Lip
券市场流动性差时会有下列现象:投资者寻求交易 p man 和 Mccall[2 ] 将流动性定义为: 若一资产能以
对象困难,完成交易时间较长,地域