文档介绍：证券投资基金对我国股票市场
稳定性影响的实证研究
赵生章王睛
摘要本文通过相关实证分析, 说明我国开放式基金总体周收益率与股票市场基准组合收益率高度相关,
证券投资基全时股票市场有一定影响。基金持股比重的变化对股票价格的波动性没有显著影响, 一定程度上说
明中国的证券投资基金对股票市场不会起助涨助映的作用。证券投资基金坚持价值投资的理念, 作为市场上
要的机构投资者, 虽然在钩买时会对股票价格有一定影响, 但其坚持价位投资、长期持有的策略, 从根本上有利
于促进证券市场的德定和健康发展。
中国证券投资基金的发展以年月《证时间单日跌幅超过的日期比美国百年的次数还
券投资基金管理暂行办法》的颁布实施为标志。截要多。二是股票价格齐涨齐跌, 表现出较大的系
止到年底, 证券投资基金行业管理的资产净值统性风险。股票价格的波动与上市公司业绩变化
已达万亿元, 现有基金管理公司家, 共管关联度小, 主要是受国家政策的影响。股票市场
理各类共同基金只, 基金持有人近以万。整较大的波动基本上是对国家有关政策做出的反映,
个行业资产管理规模占同期的比重为夕沁, 如国有股减持和印花税调整等政策影响就是明显
占同期储蓄存款的比重为, 证券投资基金持有的证据。在这种情况下, 证券投资基金行为对稳
的股票市值占证券市场流通市值的比重为卯尹定股票市场的意义就显得十分必要。
, 了,
证券投资基金的发展改善投资者结构在、
、、一实证分析一开放式基金总体周收益
引导投资理念加强对上市公司的外部制约促进
、、率与股票市场基准组合收益率的相关分析
上市公司改善治理结构维护投资者利益推进股
,
权分置改革实施等方面发挥了重要的作用对资本首先选择自年月日有基金净值的
、。
市场金融业以及实体经济都产生了重要影响家股票型基金作为样本②, 将各个基金的周收益率
作为目前证券市场上最重要的机构投资者群体之进行平均, 得到一组总体周收益率数据, 用这一组
,
一其行为对股票市场的稳定性究竟有怎样的作数据表示样本基金的总体周收益率。基金周收益率
, 。
用本文试图从实证的角度进行初步分析的计算方法如下
我国股票市场经过十多年的发展, 无论是上
。
市公司数量还是交易规模都取得了长足进步, 但
, ,
我国股市依然具有较大的波动性。我国股市波动其中凡为基金在周的收益率为第
,
具有两个明显的特点一是波幅较大, 据统计周五的基金资产净值, 为第一周五的基
, 。
一年道琼斯工业指数单日跌幅超过的金资产净值为基金在周内的现金分红
日期仅有巧次, 而我国上证指数在短短年的对应的市场基准收益率可以用随上海股
《念数据来派系统。
口
,
票市场变动, 随深圳股票市场变动, 另外基金收益率与市场收益率的高度相关说明
,
按年收益率投资于国债。具体公式如下表示基金持有的组合始终保持在一定的比例这样才与
。,
。, 。, 。。证券市场本身具有比较高度的一致性从长期来看
胜勿场· · 乙
司刊州入了了基金投资体现出的这种被动性, 使得其有助于避免
,
其中入为基金样本所对应的市场基准周收市场过分波动, 成为稳定证券市场的一种重要力。
益率, 气和凡分别为沪