文档介绍：上市公司财务政策与财务战略
一、上市公司的四大财务政策
(一)四大财务政策的主要问题
1、资本结构政策——高负债或低负债?
2、股利分配政策——是否分配利润、如何分配、是否稳定?
3、营运资本政策——如何减少营运资本占有量?
4、投资政策——战略性投资和技术性投资?
(二)四大财务政策与企业价值——CEO的财务分析框架
1、CEO 面临的问题:
(1)如何通过分析财务报表了解和掌握企业的财务状况?
(2)如何通过财务政策设计和管理来提高企业的价值?
财务报表资本结构政策股利政策经济
分析—适度负债—股东利益至上增加值
如何发挥负债效益? 是否发放股利?
如何控制负债风险? 如何发放股利?
损益表
资产负债表企业财务
价值战略
现金流量表
营运资本政策投资政策
分析—提高资产流动性—提高投资效益
财务报表如何减少应收款? 寻求什么投资机会? 可持续
如何降低库存? 投资项目效益如何? 增长
2、财务报表分析的主要问题——分析什么?
(1)公司的盈利能力(Profitability)有多大?
净资产收益率(ROE)=? 投入资本收益率(ROIC)*=?
销售利润率=? 经营费用比例(经营费用/销售收入)=?
*注意:ROIC是EBIT与投入资本之比,其中:投入资本=(现金+WCR+固定资产净值),有时
也用(附息债务金额+权益资本)。此外,如果计算税后ROIC,分子则用EBIT(1-T)。
(2)公司的流动性(Liquidity/Currency)如何?
经营现金流量>0? 现金偿债倍数=现金/到期长债=?
流动比率=? 速动比率=?
(3)公司面临的风险(Risk)有多大?
财务风险(财务杠杆)=? 经营风险(经营杠杆)=?
负债/权益=? 总负债/权益=?
(4)公司资产的使用效率(Efficiency of Utilising Assets)如何?
总资产周转率=?
存货周转率(年销售或销售货物成本/平均存货)=?
应收账款周转率(年销售/平均应收账款)=?
( 5)上市公司财务盈利和市场表现(Financial Earning & Market
Performance)如何?
每股净利润(EPS)=? 每股股利(DPS)=?
市盈率(P/E)=? 每股净资产(BVEPS)=?
(6)公司创造价值(Value Added)了吗?
EVA(经济增加值)=? MVA(市场增加值)=?
(7)公司的增长能力
自我可持续增长能力=? 基本成长性=?
3、财务指标体系
类别指标计算目标和含义判断资料来源
流动比率流动资产/流动负债评价企业以短期可变现资产支付短期负债的能力
速动比率(流动资产-存货)/流动负债评价企业快速变现资产支付短期负债的能力
流动性应收款收款期期末应收款/每日赊销额评价应收款效率—回款所需天数(分子可使用销售收入)
日销售变现期(现金+存货)/每日赊销额赊销额转化为现金的天数,评价企业应收款和现金管理效率
ROE 净利润/权益资本评价企业使用股东资本的效益
资产收益率净利润/有形总资产评价企业每使用一元总资产的盈利能力
盈利能力投入资本收益率 EBIT/(现金+WCR 评价企业所投入资本的盈利能力[注意:在计算税后的ROIC时,
+固定资产净值) 分子用EBIT(1-T);分母有时可用(附息债务金额+权益)]
主营业务利润率主营净利润/主营收入每一元销售带来的净利润,评价企业销售收入中的盈利比例
毛利率毛利/销售收入假定销售成本中绝大部分是变动成本,销售收入中贡献于固
定成本和利润的比重
负债权益比总负债/权益资本评价企业权益资本与债务资本的关系—总体偿债能力
负债能力负债资产比总负债/总资产评价企业的总资产中使用债务资本的比例
偿债倍数 EBIT/{利息+[到期债务/(1-T)} 评价企业使用息税前利润偿还利息和到期债务的保障程度
利息保障倍数 EBIT/利息费用评价企业使用息税前利润支付利息的程度
总资产周转率销售收入/有形总资产评价企业一段时期(年)内总资产带来销售收入的次数
应收账款周转率赊销收入/平均净增应收账款评价企业一段时期(年)内应收账款回收次数
资产周转存货周转率销售收入/平均存货评价企业一段时期(年)内存货转化为销售的次数
(分子可用售货成本)
经济增加值 EBIT(1-T)-(占用资本*) 评价企业产出的利润和利息是否超出投入的资本的成本
价值创造市场增加值权益资本的市场价值-占用资本评价企业权益资本的市场价值是否超过占用资本
EPS 净利润/发行在外总股数评价企业发行的股票每股所获得的净利润
盈利和 DPS 支付股利/发行在外总股数评价企