文档介绍：第 16 卷第 2 期中南大学学报(社会科学版) Vo l .1 6
2010 年 4 月 J. CENT. SOUTH UNIV. (SOCIAL SCIENCE) Apr. 2010

利益相关者显性财务利益与中小企业转向
——基于 Logistic 回归的实证分析

贺雪迎,何红渠

(中南大学粉末治金研究院,湖南长沙,410083;中南大学商学院,湖南长沙,410083)

摘要:中小企业在国民经济中占据重要地位,但是受资源上的限制容易陷入困境。困境中的中小企业业绩转向成
功对于其生存和发展至关重要。根据现代企业理论,企业是所有利益相关者的产权契约联结体,是要素所有者交
易产权的场所。中小企业规模小,资源匮乏,其业绩的成功转向,更需要取得利益相关者的支持,然而利益相关
者是以自身利益最大化为目标函数。研究以 1998~2007 年中小上市公司为样本,通过构建主要利益相关显性财
务利益指标,利用 Logistic 回归分析,我们发现主要利益相关者特别是股东、债权人和经理的显性财务利益与中
小企业成功转向存在正相关关系。
关键词:中小企业;利益相关者;显性财务利益;企业业绩转向;Logistic 回归
中图分类号: 文献标识码:A 文章编号:1672-3104(2010)02−0059−05

中小企业在国民经济中占有重要地位,相对大企是外部原因而非内部原因[2]。而 Bibeault 则认为企业
业来说,其业绩波动大,寿命普遍较短,容易陷入财转向的原因是内部驱动的,外部因素只占相对次要的
务困境,所以有着更大的生存危机。若想在市场中立位置[3]。Slatter 认为引发转身的原因不同,需要有不
足,必须学会危机管理,当其业绩下滑时,必须能从同的转向战略[4]。他通过对 30 个转向成功公司的调查,
生存困境中摆脱出来,这种从绩效困境中起死回生, 发现兼并和收购战略会给企业转向成功带来积极的影
重新获得生长能力的过程被称为企业业绩转向。中小响。Ramanujam 认为收入增长,存货和应收账款的减
企业转向成功对于其生存和发展至关重要。根据现代少都会对转向成功起着积极的影响。他认为在公司的
企业理论,企业是所有利益相关者的契约联结体。而组织背景下,如果失去了公司股东的支持,衰退的持
中小企业规模小,资源匮乏,所以其业绩转向成功, 续时间会增加,从而使得转向成功的可能性要减小①。
更需要取得利益相关者的支持。作为对支持的回报, 同时,在他所研究的 75 家大企业中,业绩衰退前有着
则必须尽可能地满足利益相关者的利益要求,这种利较高的负债/所有者权益比例的企业,或者有着较好业
益要求包括显性财务利益和隐性利益,而前者具有更绩的企业,转向更易成功;关于外部环境背景,他认
好的可度量性。本文基于以往对主要利益相关者的分为行业的增长和转向成功有着正向关系。O’Neil 则发
类,研究了他们的显性财务利益与我国中小上市公司现转向成功的公司往往都有着很高的员工平均薪酬②。
业绩转向的关系。 Bruton, Ahlstrom 和 Wan 在研究了来自香港、新加坡
和台湾的 90 家转向企业后发现,规模越小的企业转向
越易