文档介绍：【参考与借鉴】
日美两国量化宽松货币政策的比较
杨金梅
(中国人民银行金融研究所,北京 100083)
摘要:日本是最早采用量化宽松货币政策的经济强国,比较日美两国的量化宽松货币政策有助
于理解美国当前的量化宽松货币政策。有鉴于此,本文在分别介绍日本和美国量化宽松货币政
策的推出背景、具体操作和政策效果的基础上,分析指出与日本相比,美国量化宽松货币政策不
仅关注货币供应量,而且更加侧重对资产进行结构性调整,但目前效果不甚理想,且对全球造成
较大负面影响。
关键词:日本;美国;量化宽松;货币政策
文章编号:1003-4625(2011)03-0100-03 中图分类号: 文献标识码:A
2008 年国际金融危机后,为遏制美国经济快速余额(即金融机构存放在央行的准备金),并将其保
下滑势头,挽救广大金融机构以及提高就业水平,防持在远远高于法定准备金要求的水平。
止通缩。美联储分别于 2008 年 11 月和 2010 年 11 月承诺在 CPI 增长稳定在 0 或者实现年比增长之前一
推出量化宽松的货币政策。日本是最先采用量化宽直提供充裕的流动性。
松货币政策的国家,比较美日两国量化宽松货币政的购买规模,直到货币发行到达目标上限(目标由最
策有助于对美国近期量化宽松政策的理解。初的 5 万亿日元经过多次调整后升至 30-35 万亿日
一、日本量化宽松货币政策元)。2003 年 6 月日本银行开始小规模买入私人部
日本采取量化宽松的货币政策有着深刻的历史门的资产抵押证券。与此同时,日本银行将银行间
背景。1985 年美日等。
幅升值,日本的出口深受打击。为刺激经济,日本银受全球经济复苏的影响,在出口的拉动下,日本
行从 1986 年 1 月开始大幅下调基准利率,然而宽松走出通货紧缩,物价开始稳步上涨,2006 年 3 月量化
的货币政策并没有刺激实体经济复苏,充裕的资金宽松的货币政策被解除。
催生了日本房地产和股市的资产泡沫。为抑制泡二、美国宽松的货币政策
沫,日本银行从1989年5月开始上调利率,股市和房 2008 年国际金融危机以后,美国经济复苏疲
地产泡沫被刺破,银行坏账剧增,经济遭受重创。于软,失业率较高,通胀率较低,财政政策空间不大,国
是,日本银行在 1999 年 2 月将基准利率从 %降低民经济急需财政政策和货币政策支持。然而,由于
到零。随着全球范围的 IT 泡沫逐渐达到顶峰, 日本财政赤字和政府总负债均超过警戒线,刺激性财政
经济出现短暂的恢复,零利率政策于 2000 年 8 月解政策丧失空间,与此同时,美联储已经将基准利率降
除,但是随着全球 IT 泡沫的破灭,日本宏观经济形至接近零的水平,传统货币政策失效,在此情况下,
势进一步恶化,基准利率又被降至 %。由于名美联储不得不实施非传统的货币政策——量化宽松
义利率难以降低到零水平以下, 面对日益严重的通政策。
货紧缩形势, 日本银行于 2001 年 3 月 19 日宣布实美联储采用了“渐进法”,2008 年 11 月 25 日,美
施量化宽松货币政策, 加大了超宽松货