文档介绍：公司财务战略
Corporation Financial
Strategy
1
从ROE到可持续增长
公司经营目标在于长期股东价值最大化,股
东价值的直接体现就在于股东权益的增长率。
设:
期末股东权益- 期初股东权益
g =
期初股东权益
2
从ROE到可持续增长
如果公司不发行新股,也没有其它影响到股
东权益的因素变化,则:
(期末股东权益- 期初股东权益)= 净利润× b
g = 净利润× b/期初股东权益
= 净利润/期初股东权益× b
= ROE × b
3
可持续增长率公式:与ROE的比较
g* = ROE × b
其中:g* = 可持续增长率
ROE = 股东权益回报率
b = 留存收益比率
4
可持续增长率说明了什么?
5
可持续增长率公式:与ROE的比较
净利润销售收入总资产
g∗= × × × b
销售收入总资产股东权益
净总财留
利资务存
润产杠收
率周杆益
转比
率率 6
可持续增长:回到ROE
g* = 留存收益率× 财务杠杆财务政策
总资产周转率× 净利润率经营政策
7
可持续增长概念说明了什么?
1 在给定公司的经营状况(以利润率和总资产周转率
为代表)和主要财务政策(以留存收益比率和财务
杠杆为代表)的条件下,一个公司所能实现的最大
可能销售增长率;
2 任何一个公司如果要以超过它的可持续增长率增长
时,它就必须改变其中的一个或多个比率,要么改
善其经营状况,要么转变其主要财务政策。
8
实际增长率:另一个角度
本年销售收入—上一年度销售收入
z G =
上一年度销售收入
9
过度增长
实际增长率
可持续增长率
10