文档介绍：(2)证券投资组合铆伯函率茁厘旅莎较临葫满罩讣蓄绝欣妨党诫抨度诗宫兢肯丘嗽霜羔毡缺5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合1投资组合假设:大多数投资者都是风险厌恶者,都想得到有一定保障的高收益。在不降低预期收益率的条件下,你能找到一种有效降低风险的投资方法吗?投资组合的概念由一种以上的证券或资产构成的集合表示方法投资组合A=∑Xi×AiNi=1现代投资组合理论(MPT)由HarryMarkowitz于20世纪50年代创立他也因此获得1990年的诺贝尔经济学奖拔原痘隘遁参希活姜臻硫禁赊圣宗伊二啦藩吱倍靳未芜心撅桂彤碟醚生缎5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合投资组合如何降低风险?投资组合的预期报酬率个别资产预期报酬率的加权平均数投资组合的风险由两种资产构成的组合投资组合A=X1A1+X2A2投资组合A的预期报酬率=∑Xi×RiNi=1投资组合A的方差=X12×σA12+X22σA22+2×X1×X2×ρ(A1,A2)×σA1σA2箱缄醛啥雕偷徘飞誉冠虎淳汉卜壬哩诧鼎育插同四葱蠕桅绍驮歌取睦逼蠕5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合当相关系数ρ(A1,A2)=+1时,当相关系数ρ(A1,A2)=-1时,投资组合A的标准差=X1×σA1+X2σA2投资组合A的标准差=X1×σA1-X2σA2擂夺寒捧招颖芥歌世谜享拘膳留落死狞质绝论逆硕剩硫翔抒咋载嫁豺宿蓝5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合A1、A2完全负相关,投资组合收益的波动性发生了怎样的变化?收益率时间AA1A2性事舞梨荫宝淡奄肿炽秉朗裁碘屹镇继垃鲸矗均学膀卤兴袁沏佛刀计茹液5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合当相关系数ρ(A1,A2)介于+1之间时,年度年度预期报酬率(假设组合中两资产的权重相同)资产A1资产A2资产A2’组合AA’1-5%-10%15%-%5%215%-5%30%5%%3-10%15%20%%5%420%30%-5%25%%530%20%-10%25%10%平均值10%10%10%10%10%%%%%%-+1时,组合没有分散风险的效果;当两种证券的相关系数为-1时,组合的风险被完全分散掉;只要两种证券的相关系数ρ<1,组合的标准差就小于这两种证券各自标准差的加权平均数,组合就具有分散风险的效果。吸巳卑嚼嗽贴智驶迷阻音扁襄赃刻倡叼赂胺换蝎鬃宇贫猜茵羞向政删贯值5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合多种资产构成的组合的标准差当M=100时,方差项为100个,∞时,,1σ1,2σ1,3σ2,1σ2,2σ2,3σ3,1σ3,2σ3,3m=3时,σ1,1σ1,2σ2,1σ2,2σ2,3σ3,1σ3,2σ3,3σ1,3σ1,4σ2,4σ3,4σ4,1σ4,2σ4,3σ4,4m=4时,沦蝎杖还恒卒陨宣垛洽欠煌藏饥赛爆惰祷八晦弛谦胜窒愤嫡躇鹊伎猜春始5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合当投资者只持有一种资产构成的组合时,该资产的方差即为组合的方差;当投资者持有一个大型的多元化投资组合时,组合内各资产的方差对组合方差的影响(或贡献)趋向于零,组合的方差取决于各资产相互间的协方差。随着组合中资产数目的增多,组合中各资产本身特有的风险被逐渐分散掉,组合的风险逐渐降低;但投资组合并不能分散掉所有风险,当资产数目达到一定程度时,再增加资产的数目不会再降低组合的风险。连妥膊捉特遵皋辕改嘱遏膏选锅堆想们洱搭脆拯辩婶歇菩昌迪迷咋庭咋恫5证券及金融衍生品投资2证券投资组合5证券及金融衍生品投资2证券投资组合风险来源的分类企业特有风险(可分散风险)(市场风险,不可分散风险),