文档介绍：人民币价值与人民币国际化——基于AR模型实证分析摘要随着中国经济实力的日益增强,人民币理应在国际货币体系中取得与中国经济实力等同的地位,人民币国际化被提上议程,全球次贷危机更是为人民币国际化提供了难得的历史机遇。通过德国马克国际化的成功经验以及“广场协议”带给日元的惨痛教训,货币币值的稳定性对于货币跻身国际货币体系起着至关重要的作用。本文通过AR模型观察人民币币值的稳定性,分析导致币值波动的原因,建议政策制定者与执行者要在控制CPI稳定的同时兼顾汇率稳定性,提升人民币的内在价值和外在价值,塑造人民币“硬通货”内核,稳步推进人民币国际化。Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse关键字人民币币值人民币国际化AR模型引言Forpersonaluseonlyinstudyandresearch;mercialuse由华尔街次贷危机引发的全球金融危机,不仅使人意识到推进人民币国际化的必要性,也为人民币国际化提供了重要的历史机遇。中国加入WTO以后持续贸易顺差及中国经济地位日益提升成为人民币国际化的内在推动力,中国需要在国际货币体系中取得与经济大国地位相匹配的国际地位,另外,金融危机从经济基础和政府信用两方面动摇了美元地位,使得金融危机中仍有贸易需求的国家大量流出美元后,面临着缺乏可靠支付手段而无法顺利开展对外贸易的窘境,这就为人民币实现“人民币贸易结算”带来了机遇。回顾国际货币体系的发展史,汲取他国货币国际化的经验有助于理清人民币国际化思路,为人民币国际化提供参考。国际货币体系先后经历了金本位制(1816-1914),布雷顿森林体系(1944-1976),牙买加体系(1976-今),特别是布雷顿森体系的解体标志美元丧失了“一元独霸”的国际货币地位,随后,各国货币争相亮相于国际货币舞台,其中德国马克和日本日元的国际化过程尤其具有代表性。货币国际化经验与人民币国际化(一)德国马克与美元通过强权推动的货币国际化道路不同,德国马克凭借稳定的币值在欧洲区域一体化的辅助下上升为国际货币体系中仅次于美元的世界货币,并最终为欧元的国际化地位奠定坚实的基础。二战以后,德国(联邦德国)经济迅速恢复,不到五年的时间就出现贸易顺差并清偿外债,国际储备稳步提升为马克可兑换创造了有利条件,在此基础上经历了二十余年,德国于1958年和1984年末先后开放了经常项目自由兑换和资本项目自由兑换,其中1952年至1958年分三步取消资本流出管制:1952年,首次个案批准居民对外直接投资,1956年允许居民对外进行证券投资,1957年资本流出限制基本取消;取消资本流入限制的过程则较为漫长:为了防范由资本流入引起的基础货币投入扩大而增加通货膨胀压力,德国从60年代以来对短期资本流入采取了各种限制措施,当国际收支对国内货币调控的压力下降时,德国就放松资本流入限制,1975年以来通过制订和公布货币供应量增长指标来实现币值稳定这一目标,也因德国中央银行在法律上具有较大的独立性而获得了制度保障并取得了较好的效果,德国央行认为保持国内物价稳定和维护金融安全等目标较之于推动马克国际化更为重要的观点造就了马克币值长期稳定,而正是马克优秀的稳定性使其战胜法郎成为欧洲的“锚驻货币”,也就是欧元的雏形。推动马克国际化更为重要的一个动力则来自于战后欧洲国家之间对欧洲一