文档介绍：逄咏梅宋艳:营运资金管理效率与公司经营绩效分析
营运资金管理效率与公司经营绩效分析
逄咏梅 1 宋艳 2
( 南京大学商学院江苏南京; 中国海洋大学管理学院山东青岛)
1、 210093 2、 266100
摘要:本文以沪深两市2001年至2006年上市公司为样本,分析了营运资金管理效率与公司绩效的相关
性。研究发现:现金周期与公司经营绩效负相关,但与托宾Q值正相关;应收账款周转期、存货周转期及应付账
款周转期均与公司经营绩效负相关。在此基础上,结合我国转型经济的特殊环境,对应付账款周转期与公司
经营绩效的负相关关系做出分析和解释。
关键词:营运资金现金周期公司经营绩效
一、引言
营运资金管理是公司财务管理的重要组成部分,与公司价值创造和财务管理目标紧密相关因营运资金管理不善而导致的破产
。
倒闭案例已屡见不鲜, 年美国有着多年历史的申请了破产保护年在中国运营年之久的普尔斯马特轰然倒下而
2003 100 Kmart 。2004 8 。
等世界著名跨国公司谈到成功经验时,都提及其先进的营运资金管理理念和模式近年来,提高营运资金管理效率正
Dell、Wal- mart 。
逐步成为国内外企业关注的重心之一虽然我国上市公司也呈现出现金周期逐步缩减的趋势见(图),但平均水平仍远远超过国外
。 1
企业,营运资金管理水平还有待进一步提高
。
二、文献综述
许多学者和机构(如; ;
(一)国外文献 Smith,1980 Groth,1992
杂志和咨询公司)都关注营运资金管理问题较短现金周
CFO REL 。
期是否有利于企业的盈利性,是一个需要实证检验的问题(
Shin
等, ) 现有实证检验的结果不尽相同: ( ) 等
1998 。 Kamath 1989 、Shin
( )发现净营业周期与盈利性及股票投资回报之间存在显著负相关关系但( )并没有发现两者间的一致性关系,仅发
1998 。 Soenen 1993
现了行业因素的影响等( ) ( ) 等( )分别以美国( 年) 比利时( 年) 雅典股票
。Jose 1996 、Deloof 2003 、Lazaridis 2006 1974- 1993 、 1992- 1996 、
市场( 年)公司为样本,研究现金周期( )与公司绩效的相关性,认为与公司绩效负相关而对于各组成部分与
2001- C 。 CCC
绩效的相关性, 等认为,应收账款周转期与绩效显著负相关;存货周转期与绩效的负相关性在比利时市场较为显著,
Deloof、Lazaridis
在雅典市场不显著;但应付账款周转期在雅典市场与绩效显著正相关,在比利时市场两者却显著负相关
。
我国对营运资金管理效率与盈利性关系的研究较少辜玉璞( )以沪深两市年至年家制造业上
(二)国内文献。 2006 1995 2004 146
市公司为样本,发现现金周期和公司盈利能力负相关赵旭等( )进一步指出两者的负相关对产业因素反映敏感,而且积极的流
。 2003
动性管理战略有助于提高上市公司的经营绩效,但并不能提升上市公司的市场价值
。
三、研究设计
借鉴已有研究成果,本文提出如下假