文档介绍：/,//i Fz 群尹,} } Z O i 黔渗llf
2 005 年 8 月 Journ aoShanXFinancanEconom icUniversity A ug.,,2005
第 27 卷第 4 期 V ol2N o
资本结构、股权结构与经营绩效
—基于上市公司的实证研究
徐伟,高英,邢英
(济南大学管理学院,山东济南250022)
[ 摘要I 文章利用2001年度沪深两市上市公司的数据,探讨了我国上市公司股权结构、资本结构与经营绩效的关系。
实证发现,股权集中公司的负债率显著低于股权分散的公司,第一大股东持股比例、流通股比例与负债率负相关,资本结构与
经营绩效存在二次关系和三次关系,资产负债率在 24 .52% % 之间时,经营绩效与资本结构正相关。
〔关键词〕资本结构; 股本结构; 经营绩效; 上市公司
【中图分类号」 [文献标识码」A [文章编号1 1007 一9556(2005)04一0116一05
C apitaStructure,StocO wnershiStructuranCorporatPerform ance
XW ei,GaYingXinYing
(SchoooM anagementJinaUniversitoShandonProvinceJina250022China)
A bstractBased 品thdatoli panieibotShanghaanShenzhestocmarketi2101,thipapediscussethrelation-
shiamonstocownershistructure capitastructurancorporatperformanceIiobserveithempiricastudthathdebratiof
paniewitcentralizestocownershiilowethathaothoswitdistri butestocownershipwhilthpro port ioostock一hold-
inothnumbeonmajostockholdeanthaostock 一holdinothpubli arnegativelre latetthdebratioanwhedebratio
corporatperformancipositivelre latetthcapitastructure .
K eW ordsCapitastructurestocownershistructure corporatperformanceli pany
一、引言(1986)认为,公司股东和管理者之间在自由现金流
现代资本结构理论表明,不同的股权结构决定量的使用上存在着利益冲突,管理者宁愿把现金流
着公司融资决策过程中各利益主体的权利结构,因量浪费在低收益的项目上,也不愿将其分配给股东。
此,股权结构对资本结构会产生显著的影响。西方债务还本付息的刚性可以限制管理者在自由现金流
学者对此做过大量的实证研究,默德(M ohd,1998)等量上的自行支配权利,所以,负债有助于防止公司在
研究了公司股权结构对资本结