文档介绍：财会通讯·学术版年第期
高管人员薪酬与上市公司经营绩效相关性分析
———来自沪、深股市场制造业上市公司的经验证据
蒋航程赵丹
西南财经大学会计学院四川成都
摘要本文以我国沪、深两市年股制造业上市公司样本作为研究对象从上市公司年度经营绩效以
及管理人员报酬等相关信息着手对上市公司经营绩效、公司规模、国有股比例、高管持股比例与高管人员的薪
酬之间的相关性进行了实证分析以探讨上市公司高层管理人员薪酬与公司绩效的内在关系。
关键词上市公司高管人员薪酬公司绩效
我国上市公司从年年度报告开始披露高级管理人员的持股情况及年度报酬等信息。上市公司管理层的薪酬与公司业绩的
关系问题成为理论界与企业界关注的热点。本文在前人研究的基础上利用年股制造业上市公司年度报告提供的企业绩效
以及管理人员报酬等相关信息对上市公司激励问题进行实证分析以进一步探讨上市公司高管人员薪酬与公司绩效的内在关系。
一、文献综述
一国外文献对高级管理层的激励———报酬问题西方学术界已经做过较多研究。最早的研究是托辛斯和巴克尔
研究发现企业经理报酬与企业业绩之间的相关性很小。其后的多年中对管理者尤其是高层管理者报酬的
研究引起了经济学家、心理学家、人力资源管理专家等的广泛关注。从上个世纪六十年代开始迈克盖尔、岂尤和艾尔宾
马森赖威伦和哈茨曼西塞尔和卡罗尔
詹森和墨菲等利用不同时期的数据研究了经理报酬和企业业绩之间的关系。墨菲
高夫兰和斯米德约斯考、罗斯和谢帕德等还研究了高管持股与企
业绩效之间的关系并证明了经理报酬和企业业绩之间存在正相关性。西方学者还对经理人报酬与其他决定因素之间的关系进行了
研究。科什罗森科斯图克巴罗约斯考、罗斯和谢帕德肯约
和斯沃巴兹等人研究了经理报酬和企业规模之间的关系。研究结果表明经理报酬和企业规模之间存
在强烈的正相关关系。墨菲巴罗吉布斯和墨菲约斯考、罗斯和谢帕德
等人用经理人的年龄、任职期间、是否企业创始人以及是否从企业外聘请等因素来衡量经理的个人特征。研究发现不论
在早先的职位上还是在企业内的任职期间内其所得报酬和股票市场收益率之间的关系都很密切。当在企业留任多年时随
着其年龄的增加其所得报酬对企业绩效的敏感度下降。从国外的计量分析结果来看企业规模、业绩、经理个人特征对经理报酬产
生的影响为正政府管制对经理报酬产生的影响为负经理的持股比例与其现金报酬负相关或正相关不同治理模式对经理报酬似
乎没有显著影响张俊瑞、赵进文、张建。
二国内文献国内关于经理报酬的计量研究近年刚兴起。魏刚发现高级管理人员财富和公司绩效没有显著关系
在国有控股的情况下董事长是公司最高决策者除政治激励能显著改善绩效外货币激励、国有股性质等和绩效没有显著关系。李
锡元、倪艳通过建立数量模型并进行统计检验得出结论以衡量的业绩与上市公司经理报酬之间不存在显著的相关关
系。以衡量的业绩与上市公司总经理报酬之间存在显著相关关系而且发现与报酬的关系受规模的影响。刘银国
指出根据上海荣正投资咨询有限公司连续对年上市公司的高管年薪与业绩的相关性跟踪分析看高管年薪与公司业
绩基本不相关年存在一定的正相关性。李增泉对年上市公司的实证研究也表明我国上市公司经理人员的年度报酬并
不依赖企业