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对我国六动性过剩问题几点看法
口文/王彬彬范太艳

动性过剩现象,引起了理论界和管理层的表明近几年商业银行的存款货币创造能状况。改革开放以来,由于转轨初期必然
。近些年,银行货币乘数的扩大, 发生的货币深化等因素,我国货币流通速
化解流动性过剩,,它已不完全是通过贷款扩张度一直处于下降趋势,从年年中开
了引起我国目前流动性过剩的原因,认为创造的。从年年的数据分析始,货币流通速度基本稳定。在银行加快
目前我国流动性过剩并不是过多的外汇来看,:出现由非贷款因素推动的情景。改革和金融市场深度与广度广泛提高的
占款而引起的基础货币投放过多,而应该究其原因,是近几年商业银行不断增持的大背景下,货币流通速度基本未下降,反
从控制货币乘数的各个因素出发,减缓货大量非信贷资产仍具有货币扩张能力,因映货币创造的效率在大幅提高。
币流通速度,并提出了相应的政策建议. 此仅仅控制信贷规模并不能完全控制商一是近年来以资产为基础的信用扩
一
、引言业银行的货币创造能力。而且,
流动性过剩的原因,许多人认同国际析发现,导致近几年商业银行货币创造能资市场的发展迅速。年以来,银行承
收支的失衡,过多的外汇占款使央行被动力扩大的直接相关因素是与商业银行超兑汇票、短期融资证券市场的进一步发
投放基础货币。为此,央行也采取了多种额准备金率的下降有关。银行超额准备金展,股票市场股权分置改革完成后融资效
手段对冲,但效果仍不理想。在此笔者只率年初为.%,其后逐步下降, 率明显提高。此外,民间资金市场也较活
想表明一个观点:我们不能将视角局限于年底下降到.%,该年月份甚至跃。目前,企业的大量资金已经是通过非
基础货币的投放,当前流动性过剩不仅仅还降至.%。银行系统融通:另一方面与我国经济处于
是基础货币投放过多所致:还有另一方面影响货币乘数变化的另一重要因素上升周期有关。当经济处于上升周期,企
的原因:货币流通速度加快,市场货币流是现金漏损率。近几年,随着银行卡、网上业的资金周转较为顺畅,风险溢价较低,
通速度的加快会减少经济对货币的需求交易及其他支付形式逐步被认可,现金使信用创造力度加大,即经济体可支撑较高
量,使得当前的货币供给矛盾更加突出。用逐步减少。年中国网上支付市场的信用额度。
首先,从基础货币总量本身看,国际规模达亿元。另外,年底我国银二是社会资金的周转效率明显提高.
,其中借记卡. 近年来,企业尤其是大企业集团纷纷进行
作带来了巨大压力,使得央行对基础货币亿张,信用卡万张。全年银行卡交易财务管理改革,进行资金集中管理,资金
。所有这些因素, 的周转效率大幅提高。与此配套,各金融
行了大量的票据,并通过提高商业银行存都在导致现金交易的萎缩,致使现金漏损机构出于竞争的需求,也纷纷推出引导企
款准备金率等方法,对冲了央行由于外汇率从年月开始出现平滑的下降趋业集团实行有效现金管