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浅谈我国流动性过剩的成因及其控制策略
蒋东明
中信银行总行计划财务部北京
摘要:在跨国资本流动日趋活跃的国际背景下,由于连续多年出现巨额贸易顺差、境外热钱大量
涌入,导致我国流动性过剩问题日益凸现。本文在充分剖析影响我国流动性的各种因素的基础上,详细
分析了当前央行治理流动性过剩的主要措施及其成效,并按照短期、中期和长期提出了分阶段控制流
动性过剩的相关建议。
关键词:流动性过剩;外汇占款;货币政策
中图分类号:. 文献标识码: 文章编号:———
自年以来,随着外汇储备的不断增加, 金融机构年一年存贷款差额状况单位:亿元
“流动性过剩”已经成为中国经济关键词中出现频年份存贷差存贷比含贴现
率最高的词汇之一。目前,价格持续上涨的楼市生. .%
和火爆的股市,正为流动性过剩提供很好的注脚,
生. .%
流动性管理已经成为当前中国货币当局进行宏观
生. .%
调控所面临的重要课题之一。
生. .%
一
、当前我国流动性过剩的基本表象
生. .
一商业银行存贷差持续扩大
生. .%
当前,我国商业银行仍以存贷款业务为主,流
生. .%
动性过剩主要体现在存贷款之间的差额及超额准
备金率等指标上。年以来,我国商业银行存资料来源:根据中国人民银行网站数据整理
贷差不断扩大,银行资金日渐充裕,到年末, 台了针房地产市场的调控政策,部分地区的房
金融机构主要是商业银行人民币存贷差达到地产价格有所回落,但全国大部分地区的地产价
万亿元,占存款余额的..% 。从存贷比指标格仍然呈现明显上升的势头。与此同时,年
来看,在年以前,尽管存差不断增加,但各年股票市场迅速回暖,呈现历史性的大转折和大发
度存贷比都高于% ,流动性短缺是银行业面临展,市场持续走牛,全年上证指数增长.% ,
的主要矛盾。但是,自年以来,商业银行存贷涨幅居全球首位。
比连续三年迅速走低,年下降到.% 。与二、我国流动性过剩的主要原因
之相对应,商业银行超额准备率不断走高,截至一我国流动性过剩是全球经济失的局
年年底, 全部金融机构超额准备金率为部反映
.% ,,约万从年开始,为了对冲“.”恐怖袭击
亿资金因找不到合适的运用渠道而转存中央银经济的负面影响,美联储持续实行宽松的货币政
行,流动性过剩现象明显。策,将联邦基金利率降到% 的地位,并维持了长
二资产价格快速上升达年的时间。同时,日本央行为了应对长期通货
过剩流动性的另一个必然表现,就是资产价紧缩和低迷的经济,实施了超宽松货币政策,将利
格快速上升,尤以房地产价格和股票价格上涨最率下降到。虽然从年开始,美联储逐步加
为典型。年以来,我国商品房销售额大幅持息,但是超宽松货币环境的总体格局仍然没有发
续攀升,虽然年和年中央连续两轮出生质变。年美国经常项目赤字比上年增长了
华北金融年第期
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.% ,达到亿美元, 占美国国内总产值的此外,从年下半年起,人民币升值的压力
.% 。庞大的经常帐户赤字使得外国投资者的不断加大,境外热钱在人民币升值预期的驱动下不
信心逐步降低。同时, 当前美国经济正处于加息断涌入,进一步加剧了外汇储备增长。截至年
周