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我国流动性过剩的原因及其作用机理分析
刘传哲何凌云
中国矿业大学管理学院金融工程研究所,徐州
摘要:有关我国流动性过剩原因的观点目前并不统一, 以..月度数据为样本,
通过实证检验得出:存贷比是适合我国的流动性过剩测度指标;外部因素包括贸易顺差、外
汇储备、外汇占款是我国流动性过剩的直接原因,其中贸易顺差的影响最大;国内储蓄通过
影响外部因素最终作用于流动性。其中居民储蓄影响最大,企业储蓄对外部因素的影响大于
。
关键词:流动性过剩:外汇储备;外汇占款;储蓄;超额准备金
如加
引言
年下半年以来,我国信贷投放增长迅速,
储蓄大幅增长,国际收支顺差,外汇储备屡创新
高,至年末,我国广义货币供应量达到
.亿元,总值亿元,货币存
。嘶
;从增长速度看,—
年,,年平均增长.%。比和物价
;外汇储备达到
.亿美元,年均增长.% ,经济运行过
图—年相关变量变动情况
程中流动性过剩日益明显。并成为我国金融体系
的焦点问题。流动性过剩它既可能引发高通货膨的膨胀。导致货币政策传导阻滞,同时会增加
胀率,也可以造成资产价格泡沫,而从我国实际商业银行的经营压力。为回笼流动性,中央银
,比年增长了%。但行主要采用存款准备金率, 央行票据,货币掉
只上涨了。%,多余的货币供给并没有引起通货期等政策工具,尤其是准备金率工具使用频繁。
膨胀。而是进入了资本市场。导致了资产价格, 年以来。我国法定存款准备金率连续次
包括股价。房价等大幅上扬,并进一步形成泡沫。上调。从%提高到了%,但从实践来看,作
。基于此,要控制流动性过剩
指标均为环比变动。的源头并有效地加以疏导必须明确流动性过剩
图表明。我国流动性过剩已非常明显。流的原因,并从体制、政策等层面有针对性地加
动性过剩会加剧经济结构失衡和资产价格泡沫以调控。
收稿日期:——
基金项目:国家统计科学研究规划重点项目。
作者简介:刘传哲, 中国矿业大学管理学院教授,博士生导师;何凌云, 中国矿业大学管理学院博士研究生。
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场化程度不高,一般看存款/贷款比率。黄向庆、
流动性过剩的一般分析’
唐志新等则认为当前中国流动性过剩的
、内涵及测度具体表现为增量和信贷增量之差的变化。而任
流动性的概念来源于凯恩斯在《就业、利息碧云、王越凤的研究中选用了余额作
和货币通论》中的流动性偏好,也即对货币的偏为流动性指标。国内目前对流动性过剩的实证研
好。,
动性等于金融机构的超额准备金加库存现金,即一的认识。
银行系统流动性:广义的流动性则是指整个经济、原因及作用机理
领域中的货币现象,而后者是本文的研究对象。
然而,整个宏观经济系统的流动性也不是一个精将其划分为两大类:一是内因,主要是指指出, 蓄,并最