文档介绍：风险管理第三讲市场风险管理中国人民大学财政金融学院周虹一市场风险的性质和发展二敏感性分析三在险价值(VaR)、、、、市场风险管理策略中国人民大学财政金融学院周虹•巴塞尔银行监管委员会在1996年颁布的《资本协议市场风险补充规定》中,将市场风险定义为因市场价格波动而导致表内和表外头寸损失的风险,并根据导致市场风险因素的不同将市场风险划分为利率风险、股票风险、汇率风险和黄金等商品价格风险•市场风险一词有广义和狭义两种用法,狭义的市场风险仅指股票市场风险中国人民大学财政金融学院周虹市场风险的特点•来源于整个经济体系而非特定的交易对手或机构自身,具有系统性•难以通过多样化投资分散和降低•由于数据获取上的优势,相对于信用风险与操作风险量化较容易•在定价模型和风险计量模型中通常假定正态分布•在管理过程中大量应用衍生产品和金融工程技术中国人民大学财政金融学院周虹市场风险量化和管理的发展传统方法:敏感度分析方法在险价值VaR分析方法•分析金融产品或投资组合•覆盖了损失发生的严重程对与特定市场风险因子变度和可能性两个方面,弥化的反应敏感程度补了敏感度分析方法的缺主要用于资产负债管理和陷。•具有自我对冲性质的投资•具有统一的货币单位,适产品和组合的市场风险管用于各种金融工具的风险理衡量,因此金融机构拥有•缺点:仅仅关注在风险因子的各种金融产品的市场风给定变化幅度下金融产品或险得以统一衡量和综合管组合的损益变化程度,而忽理,市场风险管理获得重略了风险因子发生变动的概大突破。率分布,因此从全面风险分•已成为市场风险管理的共析的角度看有明显的局限同标准性。中国人民大学财政金融学院周虹衍生工具与金融工程的发展对市场风险管理的影响•1973年芝加哥期权交易所(CBOE)与布莱克一斯格尔斯期权定价模型•衍生金融工具与金融工程的应用在大大提高了市场风险管理的有效性和灵活性的同时也带来了很大的风险,因而其自身又成为现代风险管理的重要对象和内容。•1993年30G组织《衍生产品:实践和原则》。•1994年巴塞尔银行监管委员会《衍生品风险管理指引》•1996年巴塞尔银行监管委员会《将市场风险纳入资本协议的补充规定》,首次将市场风险纳入资本监管要求。2004年出台的新巴塞尔资本协议采用了1996年对市场风险的协议要求。中国人民大学财政金融学院周虹市场风险管理的策略•市场风险管理主要采用对冲和转嫁的管理策略•组合管理和分散化策略在市场风险管理中也起到一定作用•、、、利率的敏感性分析:持续期(Duration).4、希腊字母中国人民大学财政金融学院周虹1、敏感度分析原理•所谓敏感度,简单地说就是一个变量对另外一个变量发生的变化的反应程度,也就是在经济学分析中的所谓弹性•在数学上,敏感度就是函数的一阶导数。•在市场风险中,应用较多的敏感性分析主要有三种,即针对股票的β系数法,针对固定收益产品的持续期和凸性法以及针对期权等衍生金融工具的希腊字母法中国人民大学财政金融学院周虹