文档介绍：袂华富基金2009年5月策略-震荡上行羀薆一、,%,符合市场预期,其中固定资产投资和消费数据好于预期,出口数据低于预期。肀市场对未来三个季度的GDP预期为7、8、9%,呈现逐季好转的态势,经济复苏确立。羇二、股票市场给予经济复苏高度热情肆全球主要指数静态P/E、P/B估值比较,无论是和成熟市场还是新兴市场中的“金砖四国”比较,目前A股市场的估值水平绝对值排名靠前。上证和深证指数P/,P/,P/E估值除了日经、纳斯达克指数估值水平高于A股外,其他市场的估值水平大都在11倍以下的水平;P/B估值水平高于世界其他主要市场,。莀三、5月股指震荡上行进入泡沫区域腿在2600点上方有多重压力,一、是1664反弹以来的轨道上轨压力,2、7月反弹的颈线压力3、2600之上就开始进入历史成交密集区。在2600之上,我们认为风险大于机遇。莈当然在众多压力下,大盘仍维持强势,5月市场仍将惯性上扬,股指也将在5月进入泡沫区域,我们在享受泡沫的时候,提示注意风险。蒄四、人的思维是线型的,而经济是曲线型的莃主流经济学家全线看多,市场情绪热情沸腾,是我们对6月市场持谨慎态度的原因之一。腿由于人的思维是线型的,而经济是曲线型的,未来好的经济数据出台对人心理刺激边际效应递减,不达预期的经济数据出现后,对人心理将造成冲击。这将是诱发市场震荡的主要原因。蒅五、周期类个股将在预期中的通胀和现实中的徘徊芆预期中的通胀:各个国家开始释放货币使得市场预期通胀很快来临,大宗原料类股票大幅上涨。膂现实:在经济未全面复苏前,大宗原料价格在深跌反弹后,将保持在盘整的态势。艿大宗原料类股票将摇摆在现实和预期中间,不会单向持续上涨。袆六、非周期类个股估值合理,但缺乏上升空间蚄非周期类个股目前估值在25-35之间,合理但缺乏上升空间。非周期类在4月补涨后,上升空间也明显受到挤压,从估值的角度看,我们认为市场缺乏上升动力。市场近期波动将更多取决于交易心理和流动性。近期市场资金充沛,存款重新出现活期化的趋势,短期我们认为后市仍将震荡上行,5月周期类的行业仍会有较好的表现。后市紧密观察流动性的走向。羁荿板块分析:芇莆电力-煤价下调带来的机会羄1、电力行业在2008年下半年经历了最严峻的基本面考验,由于煤价节节攀高,尽管上网电价两次上调,电力仍然全行业亏损。葿2、由于煤价自去年8月份以来开始回落,2009年一季度市场煤价已恢复到2008年一季度的水平,且去年两次上调上网电价约4分,电力全行业在2009年一季度开始恢复盈利。蚈3、由于山西省限产保价,中国神华,中煤能源等动力煤企业空前团结,人为造成了二月份以来动力煤价格的坚挺,在供略大于求的情况下,煤价将结束坚挺,面临小幅下行预期,给电力行业趋势性向好的机会。袃螃商业-行业见底迹象明显,有望补涨蕿1、,,下降幅度已经降低。肈2、,出现回升。薅3、消费回暖有待观望,主要取决于经济环境和消费者信心的改善。薁4、下半年的通胀预期将对零售业特别是超市行业构成利好,温和通胀预期将对经济产生正面影响,在一定程度上也会刺激居