文档介绍：我国货币政策的信贷传导机制分析
[摘要]信贷传导机制是我国货币政策的主要传导机制,本文在回顾信贷传导机制理论的基础上,结合我国转型经济的特点,阐述了信贷传导机制在我国占主导地位的成因,以及传导过程中的障碍,并提出相关政策建议。
[关键词]货币政策信贷传导银行信贷
货币政策传导机制是中央银行通过货币政策工具影响货币供求,作用于实体经济的具体途径,其顺畅与否直接决定了货币政策效率的大小。我国是银行主导型的金融结构,银行信贷是企业主要的融资形式,信贷资产在我国商业银行资产中占有重要地位,信贷传导机制是我国货币政策传导的主要途径。为了应对当前日趋严重的通货膨胀问题,中国人民银行正逐步转向稳健的货币政策,信贷渠道的作用不可忽视。
一、信贷传导机制理论
信贷传导理论出现于20世纪50年代,该理论强调由于金融市场不完善,信用因素在货币政策传导过程中的作用不容忽视。Rosa(1951)的信用供给可能性理论是信贷渠道理论的最早形态,后由Kareken和Lindbeck等人加以发展,成为重要的货币政策传导机制理论。根据Bernake和Gertler(1995)的研究,信贷渠道传导机制主要有银行贷款渠道和资产负债表渠道两种方式:
银行贷款渠道是指中央银行采取特定的调控措施影响金融中介机构的贷款行为(贷款规模和结构),从而影响到投资和总需求的变动。Bernanke和Blinder(1992)认为,在信息不对称条件下,金融中介机构的贷款具有特殊地位。银行在评估、筛选贷款申请人,以及监督贷款使用方面所拥有的专业知识,使得他们可以向那些难以在公开市场上获得资金的借款者提供贷款服务。假定银行贷款与其它金融资产(如债券)不可完全替代,特定类型借款人的融资需求只能通过银行贷款得以满足,成为“银行依赖者”,这样银行就有了传导货币政策的作用,从而使得货币政策可通过银行贷款的增减变化进一步强化其对经济运行的影响。Bernanke和Blinder(1988)将贷款供求函数引入经典的IS—LM 模型,—LM 模型。该模型表明了放弃债券和信贷的完全替代假设后,信贷在货币政策的传导机制中将起到重要的作用。银行贷款渠道传导过程表示为:
货币供给M↑→存款D↑→贷款L↑→投资I↑→总产出Y↑
资产负债表渠道也称为净财富渠道,在该渠道下,货币政策通过影响借款人的资产净值和受信能力,从而影响到银行对其给予的授信,并影响到借款人的投资活动,达到货币政策传导作用。资产负债表机制的理论假设是借款者所面临的外部融资风险溢价的大小正向取决于它的资产状况。银行向借款者贷款是在安全性与盈利性之间进行权衡,在盈利性相同的情况下,则着重考虑贷款的安全性,也就是偿债能力。借款者的资产净值越大,偿债能力越强,其外部融资风险溢价也就越低;相反,其外部融资风险溢价就越高。企业的资产净值通过影响其面临的外部融资风险溢价从而影响到它所面临的信贷条件。因此,企业资产净值的波动会引起他们投资和消费需求的变动。借款者资产负债表的内生性变动具有周期性特点,能够强化和传导商业周期,这种现象称之为金融加速器,资产负债表的恶化,银行贷款下降,将直接导致他们对耐用消费品和住房的购买下降,社会产出下降。即可表示为:
货币供给M↑→利率i↓→净现金流 NCF 和资