文档介绍：摘要股票市场波动性是现代金融学领域的重大课题,而我国股票市场是全球波动性最大的市场之一,因此对我国股票市场波动性的研究显得尤为重要。目前关于股票市场波动性的研究主要有两个大方向:一个是关于波动性成因的研究,即研究为什么波动的问题;另一个是关于波动性内在规律的研究,即波动性特征的研究。本文研究的是波动性的内在规律和特征,即是关于波动性第二个方向的研究。本文沿着现代金融理论的发展主线,分别从有效市场理论和分形市场理论的角度出发,采用基于有效市场理论的模型和基于分形市场理论的疭分析法对沪深两市的波动性进行研究。对我国股票市场价格指数的统计分析中发现沪深两市的波动具有尖峰厚尾性、波动聚集性;利用模型进行实证研究发现我国股票市场的波动具有非对称性,利用疭分析法发现我国股票市场的波动存在长期记忆性和持续性。此外,从横向比较发现,沪市的尖峰厚尾性比深市明显,深市的波动性明显大于沪市,并且深市的记忆长度比沪市长;从纵向比较发现,沪深两市的波动性在股权分置改革之后都明显地加大了。关键词:股市;波动性;模型;疭分析沈阳理工大学硕士学位论文
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第绪论研究背景证券市场充满不确定性,信息、资本以及投资者预期的变动都会引起资产价格的波动。波动是股票市场固有的特征,没有波动的股市将失去投资的价值和存在的意义。波动性是股票市场与生俱来的基本属性,是投资者买卖股票的原因和结果。一个成熟稳定的股票市场应该具有适度的波动性。适度的波动性强调的是价格波动不宜频繁,波动幅度不宜过大,其趋势应与国民经济发展状况基本相吻合,能反映出国家宏观经济政策和货币政策的变动、公司价值的变动、投资者理念的变化以及宏观经济的繁荣与衰退等诸多因素。适度的波动可以合理配置资源,有利于增加市场活跃度,提高市场流动性。但是,频繁、剧烈的过度波动不仅会扭曲股票市场的信息反应机制,破坏价格传导机制,降低市场效率,弱化资产配置功能,甚至会引起金融风险和潜在的金融危机,从而影响到整个宏观经济的均衡及发展。中国股票市场起步较晚,形成于上世纪九十年代初,是一个新兴市场。自其成立以来,市场的波动情况受到了各界人士的重视,如何准确描述股市价格行为以确定未来收益率情况不仅是所有投资者及股市各利益相关方所共同关心的问题,而且也是学术界所关心的问题,对股票市场波动性的研究也一直是现代金融学领域研究的热点问题之一。因此,有必要对中国股票市场的波动性进行研究,以更深入的了解股票市场的本质。目前国内关于股票市场波动性的研究主要有两个大方向:一个是关于波动性成因的研究,即研究为什么波动的问题;另一个是关于波动性内在规律的研究,即波动性特征的研究。本文研究的是波动性的内在规律和特征,即是关于波动性第二个方向的研究。第滦髀
,综合反映了市场的价格行为。从学术领域的角度看,国外对股票市场的波动性研究已经有很长的历史,并取得了丰硕的研究成果,而国内在这方面的研究还有很大的发展空间。本文通过实证分析对我国股票市场价格波动的特征进行检验,结合各种模型适用的特点,选取最为适合描述我国股票市场波动特征的模型。因此,本文的研究有助于丰富国内学术在该领域的发展。此外,股票市场的波动性不仅与市场的风险直接相关,而且与经济周期、货币供应量、物价指数等宏观经济变量的波动有着密不可分的联系。因此,对我国股票市场的波动性进行研究不仅在学术领域具有重要的的理论价值,而且在我国宏观经济政策的研究和制定方面同样具有重大的理论指导意义。对我国股票市场波动性的研究具有以下几个方面的现实意义:芯抗善笔谐〉牟ǘ杂兄谖M蹲收叩睦硇酝蹲示霾咛峁┎慰肌从投资者的角度看,股票市场是一个投机性很强的市场,投资者的收益主要来源于股票价格的波动,波动越大就越能吸引投资者的注意。合理的价格波动是吸引投资者参与的基础,是投资者获利的来源,是投资者对市场做出分析和判断并制定投资策略的重要途径。芯抗善笔谐〉牟ǘ杂兄谖I鲜泄镜恼寤疃峁┲傅肌从筹资者的角度看,发行股票是最主要的融资渠道。股票价格的波动反映了上市公司的经营状况对现实经济运行环境的适应程度,与其经营业绩息息相关,上市公司经营管理等方面的因素,如经营决策重大失误、高级管理人员变更、重大诉讼等都可能引起该公司股票价格的波动。因此,研究股票市场的波动性有助于上市公司调整经营目标,改善经营管理,提高经营效率,从而指导上市公司的整体活动。芯抗善笔谐〉牟ǘ杂兄谖=鹑诩喙芑购驼峁┚霾卟慰肌从政府和监管部门的角度看,股票市场的波动性是政策制定者和监管当局评价市场运行质量和效率的重要指标,只有充分了解股票市场的运行特征和波动规沈阳理工大学硕士学位论文
,才有可能制定合理的规则和政策,才