文档介绍：伯南克派让全球经济迷失量化宽松货币政策导致全球金融货币体系出现重大变局和不稳定性。从这个意义上说,量化宽松货币政策是全球经济所面临的主要威胁。量化宽松和伯南克的货币政策准则2012年9月13日,美联储正式宣布实施第三轮量化宽松货币政策(简称QE3)。根据联储公报,QE3包括如下举措:第一、每月新增购买400亿美元联邦机构发行的抵押债券,主要是联邦房贷机构发行的债券。第二、继续实施利率扭曲操作,以降低长期利率。加上利率扭曲操作的长期债券购买量,到今年年底,联储每月购买的债券量为850亿美元,与第二轮量化宽松购债量持平。第三、继续将所持联邦机构发行债券的到期本金收入,重新用于购买联邦机构发行的债券。第四、只要就业市场没有充分好转,联储就将持续实施上述政策措施。第五、将零利率(0~~%)政策延长到2015年年中。与前两轮量化宽松相比,QE3具有两个特点:其一、购债期限和购债总量没有限定。其二、目标直指就业市场,却没有具体说明失业率降到哪个水平,联储才停止量化宽松。QE3的理论基础是伯南克所倡导的“灵活的通货膨胀基准目标。”对此货币政策准则,伯南克曾经给予详尽解释。他说:“什么是灵活的通货膨胀基准目标?虽然具体操作各有差异,但一般而言,通货膨胀基准目标具有三大特征。其一、顾名思义,通货膨胀基准目标要求:货币政策必须致力于实现既定的长期通货膨胀目标,长期价格稳定是货币政策压倒一切的或首要的目标。重要的是,通货膨胀基准目标要求:通货膨胀率既不能太低又不能太高。避免通缩(或许更重要)与避免通胀同等重要。其二、在致力于实现长期通胀目标的约束下,短期内中央银行有一定程度的灵活性,以追求其他目标,包括产出稳定。这就是为什么叫灵活的通货膨胀基准目标。其三、通货膨胀基准目标要求:货币政策决策者必须保证货币政策充分开放和透明,比如定期发表通胀形势报告,公开讨论政策方案和计划。”依照伯南克所倡导的货币政策准则,实施QE3有充足理由:其一、根据联储统计数据和分析判断,美国国内的实际通胀率处于较低水平,长期通胀预期稳定,甚至继续存在着通缩危险。根据灵活通货膨胀基准目标要求,联储应该继续实施宽松货币政策。其二、控制通胀并非联储唯一政策目标。只要长期通胀预期稳定,现实通胀处于控制范围,联储则要优先考虑产出稳定和就业增长。联储公报说:“联储法律要求,货币政策须致力实现就业最大化和价格稳定。我们担心,假若不继续实施进一步的货币宽松政策,经济增长步伐就不足以持续改善劳动力市场就业状况。与此同时,国际金融市场动荡不安加大了经济下行风险。况且,我们预计中期通胀水平将维持2%的目标水平或以下。不确定性、负利率和“流动性陷阱”时代的货币政策传导机制量化宽松货币政策是否如伯南克所期望的那样发挥作用,关键取决于利率传导机制之有效性。利率传导机制之有效性分两个渠道。其一、央行货币政策操作是否能够降低市场利率水平;其二、利率水平是否能够有效刺激投资和消费。如果第一个渠道失效,第二个渠道自然难以发挥作用。本文的基本论点是:美欧等发达经济体早已深陷负利率和流动性陷阱,量化宽松货币政策传导机制基本失效,难以达到预期效果。以前人们普遍相信中央银行货币政策的基本约束条件是名义利率不能为负值,如今名义利率竟然降到零以下,深刻说明不确定性阴霾依然笼罩着发达经济体,传统货币政策和非传统的量化宽松货币政策均难以奏效。