文档介绍：白银跨市套利的基础1)白银市场——国际市场(伦敦银)、国内市场白银T+D(上海黄金交易所)和国内现货白银(天津贵金属交易所)。2)价差空间——由于国内白银在进口关税(17%)、供需关系和生产成本等各方面因素,每年的绝大多数时间内国内白银价格均高于国际白银价格,且市场间价差存在一定的波动空间。套利利润=价差波动1-价差波动2-交易成本套利合约选择——上海黄金交易所白银T+D和天津贵金属交易所现货白银合约名称AGTDXAGUSD交易单位1Kg/手15Kg/手保证金20%8%%%即:每15手AGTD对冲一手XAGUSD价差波动——图中蓝色曲线为上海白银TD,红色曲线为天津白银。由图中数据得出(1)两个市场白银走势上相关性超过99%(涨跌同步),且存在一定价差。(2)两个市场间的价差值是不断变化的,这就为前面提到的价差1-价差2-交易成本=收益提供了依据。图表数据来源天津金恒丰贵金属经营有限公司研发中心图表数据来源天津金恒丰贵金属经营有限公司研发中心价差分布和套利空间从图中(2010年数据)看价差大多数时间在200左右,那么在距离200较近的区域则没有套利空间,当价差波动至出现较少的范围时,可作为套利的入场时机,在价差回归到正常区间时再进行平仓操作,那么这两个价差间的利润则被我们锁定。例如我们在价差100的时候进场,当价差回归200的时候平仓,则收益=(200-100-30)*15即1050元,注解:30为交易成本2011年现阶段套利空间分布1)当价差低于200时——买入上海卖出天津,遵循同时等量反向原则,在收益高于交易成本时则进入盈利区域,盈利目标设置不宜超过合理区间上限300。2)当价差高于300时——卖出上海买入天津,遵循同事等量反向原则,在收益高于交易成本时则进入盈利区域,盈利目标设置不宜超过合理区间下限100。风险控制以时价6000元/Kg白银计算上海TD15手所需保证金6000*15*=18000元天津白银1手所需保证金5800*15*=6960元那么做一次对冲资金50000可按照3比2的比例进行分配,即上海30000元天津20000元,此时单个账户有较高的抗风险能力,由于两个账户间价差波动是比较慢得,如果价差在向更极端的方向偏差则需及时将资金在两个账户中进行调配,那么爆仓的几率也降至最低。如果资金量比较大,可以保持较低的仓位进行操作。收益分析以对冲一手上海和天津合约所需资金5万为标准,通过实盘操作数据如设定盈利目标为20点,则每2——3天可进行一次平仓,每次收益为20*15=300元,每月取21个正常交易日,那么每月可对冲操作7——10次,月收益约2100——3000元,%——%,%——%。如果扣除节假日或因为其它原因无法操作,保守计算年收益也可超过30%。如果将实盘盈利目标设置的较高,则对冲一次的时间相应变的较长,不确定因素也相应增加,我们在整个实盘过程中发现盈利目标设定在20——40点是比较合适的点位。随着市场趋势的不断变化,这个点位也是相应变动的,需要每日实盘观察。白银跨市套利实战操作所需准备工作——1)资金准备,每一次对冲交易由15手白银TD和一手天津白银组成,按照当前6000元/Kg计算,需要最低资金约为5万元,由于天交所账户激活最低资金需要10万元,故进行白银套利交易资金最好在10万以上。2)软件准备,价差数据计算,由于价差每秒都存在较多次的更新变化,人工计算是无法跟上价格变化的速度,故需要软件进行实时监听。3)时间准备,天津24小时交易和上海的10小时交易,在整个交易时间内需要不间断的盯盘。差价波动实时监控软件白银跨市套利的优缺点优点——极低的风险和稳定的收益价差波动相对价格的波动更小,白银出现两三百个点的波动时,价差波动可能在一百个点左右,这样风险更低,可以以极低的风险获取较稳定的收益。加上软件的监控和自动预警,无需分析市场趋势走向,对非专业的投资者也提供了参与这个市场的机会。缺点:——短期收益与单边操作相比略显不足,在波动较大的单边操作中,一次或者几次准确的操作即可获得翻倍或者多倍的收益,白银套利则没有这样的功能,它只能进行日复一日的稳定的收益。