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一
、外资企业进入我国汽车工业的基本
模式
外资汽车企业直接投资模式有两种:一是建立
三资企业;二是并购中国企业实现控股或参股。改
革开放以来,进入我国的外资汽车企业大部分都是
以建立新项目、设新企业等另起炉灶的方式进行直
接投入,即以所谓的“三资企业”形式进入中国市
场。外资企业采取这种投资形式的优点是在一定程
度上获得了本土化优势,能较好地利用当地资源,
又能享受东道国的优惠政策。但其缺点是三资企业
从建立到实现盈利所需时间较长;新建的三资企业
与中国投资方往往处于同一行业形成竞争,导致市
场上竞争者数量增加;三资企业的资本仅来源于发
起人的出资,缺乏更广阔的筹资渠道。
在世界大多数汽车市场已经达到或接近饱和的
情况下,我国巨大的汽车消费潜在市场自然是世界
各大汽车制造巨头争夺的最诱人的蛋糕。因此,我
国汽车业一直是外资垂青的对象,尤其是汽车制造
业吸纳的外来资金最多。
由于我国巨大的汽车市场一直受到高关税和进
口限额的双重保护,外资企业只好通过与国内企业
合资、合作的方式来绕开关税壁垒,进人中国市
场。其实,汽车行业与外资的合作在人世之前就已
经展开,通过一系列的合作,国内的汽车制造业在
规模和质量上都上了一个台阶,树立了外资成功介
入中国企业的典范。例如一汽一大众公司、上海大
众公司、上海通用公司和广州本田公司等。
福特公司通过股进入江铃汽车公司和长安汽
车公司成为大股东,创造了另一种外资购并的新途
径。目前,外资公司并不满足于仅仅通过合资合作
的方式进入中国市场,他们更希望能够通过中国证
券市场来直接参股、控股我国的上市公司,从而更
深入地介入我国汽车制造行业,更多地分享中国经
济发展和中国证券市场发展的成果。
跨国并购是目前世界流行的国际直接投资方
式,主要由大型跨国公司作为投资主体。对外资汽
车企业而言,以并购方式进入中国市场的优点主要
表现在三个方面:一是与“三资”模式相比,直接
收购国内相对成熟的同类企业,可以在一定程度上
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降低进入“门槛”;二是可以减少年月日起施行。该《暂实质性阶段。合作第年,北旅扭
市场竞争者,赢得更大的市场份行规定》对外资并购的原则、程亏为盈,然而好景不长,此后连续
额;三是通过并购国内的上市公司序、审批等方面做出了规定,同时年亏损,至年进行资产重
而进入中国证券市场,可以避免外也使外资并购更具操作性,由此正组。重组后,公司原有的外资股全
资企业在中国直接上市的耗时、费式掀开了外资对国内上市公司大规部转让给重组方,并经国家外经贸
力,以最快捷的方式获得低成本进模收购兼并的序幕。部批准,撤消公司的合资企业身
入、低成本扩张和本土化融资的优份。
三、具有外资背景的我国
势。对北旅而言,外资的进入未能
汽车行业上市公司实证分析
取得预期效果与当时的外部环境不
二、跨国并购的政策背景
境内企业的上市公司由于在各无关系。作为首家以股权协议转让
在我国,跨国公司直接收购国自行业中有着突出的地位、资产结方式引进外资的上市公司,由于既
内企业虽然也有发生,例如福特介构优良和具有品牌价值,将成为外无先例更