文档介绍：2010年食品饮料行业报告
2009年12月31日
行业深度报告
个人消费品判断题政商务消费品选择题
谨慎推荐维持评级
核心观点:
分析师
基于未来三年的2010年度投资策略的总体逻辑是,宏观经济政策等因素对不同消费品的影响程度差别较大,不同的策略选择取决于投资者不同的宏观判断,当然市场情绪除外。分析2010年投资策略,需要研判未来三年宏观经济走势,从全年角度看,个人消费品成为相对确定性领跑品种,政商务消费品则存在阶段性领跑概率(排序为中高端黄酒和葡萄酒、高端白酒)。
(1)政商务消费品双重选择题:全年超配?一季热情?如果同时看好未来两年乃至2012年宏观经济走势,那么全年超配政商务消费品当仁不让;如果仅看好2010年宏观经济走势,那么超配政商务消费品或许仅是一季热情;(2)个人消费品单项判断题,我们认为只有一个答案即完全看好。加大经济结构调整力度更形成长期利好。
二三线城市及以下的“消费普及”市场有望成为2010年乃至未来若干年行业亮点。。75%城镇人口生活在这些城市的消费环境,为企业提供了新的“蓝海”选择。综合分析消费现状和人均收入水平及加大经济结构调整力度对消费的长期影响,这类市场对个人消费品和政商务消费品的利好程度显然不会相同。
系统性风险迫使投资者寻求更大投资安全边际。建议(1)采用品牌渠道评级模型获取具备较高安全边际的上市公司,(2)投资于未来三年业绩成长确定性较强的单一主营业务个人消费品龙头公司。
全年角度推荐个人消费品(含中低端白酒),阶段性角度推荐政商务消费品。品牌价值与市值错位的局面未来将改变,推荐青岛啤酒(600600)和伊利股份(600887)其CAGR09-11为(21%,38%)。
董俊峰
*:dongjunfeng@
(:(8610)6656 8780
博客:http://dongjunfeng.
相关研究
:个人消费品凸现并购三金
:左侧和右侧交易黄金交叉
:政商务和个人消费品“分水岭”悄然出现
:关注整体疲软下的相对机会
:个人消费品凸现并购三金
——俊峰品牌渠道评级体系——快速消费品(食品饮料为主)行业研究模型
需要关注的重点公司
股票名称
股票代码
EPS(元)
PE(X)
09-11EPS CAGR
ROE2009E
合理估值区间(元)
2009E
2010E
2011E
2009E
2010E
2011E
伊利股份
600887

32
22
17
38%
17%
39-23
青岛啤酒
600600

38
31
26
21%
16%
50-31
金枫酒业
600616

44
33
26
31%
18%
23-15
张裕A
000869

36
29
25
20%
36%
90-60
三全食品
002216

48
36
27
33%
12%
23-15
燕京啤酒
000729

39
25
22
34%
12%
23-15
五粮液
000858

42
27
24
31%
19%
39-23
贵州茅台
600519

34
27
24
18%
31%
200-130
资料来源:中国银河证券研究所
分析师简介
董俊峰
食品饮料行业分析师总监
1994年—1998年消费品营销策划业四年从业经历、1998年—1999年超市业一年从业经历、2001年至今证券业八年从业经历。清华大学工商管理硕士。
2003年业界首创消费品行业数量化研究模型《品牌渠道评级体系》,已获国家版权局著作权登记证书。
投资概要:
驱动因素、关键假设及主要预测:
(1)GDP增长、居民可支配收入提高和城市化水平提高等保障行业可持续性发展的根本因素将在2010年发生微妙变化。%%,%,城镇居民可支配收入和农民