文档介绍：可转换债券发展概述
可转债的简单定义
可转换债券的全称为可转换为股票的公司债券,是指发行人依照法定程序发行,在一定期限内依照约定的条件可以转换为股票的公司债券。
可转股债的持有者有权力将此债券兑换成预定数量的发行公司的股本。
可转股债在发行公司的资本结构中的地位:
可转债的特性
首先是债
同时又参与股票价格的升值
债券价格的特点:信用+ 利率+ 股价
转股权;
赎回权;
回售权。
可转债的条款如下:期限5年,面值100元,执行价格为10元,股票初始价格为10元,价格波动率为25%,每年利息支付为2元;赎回期限从第二年开始,赎回价格为102元,赎回条件为股票价格连续30个交易日超过执行价格130%;回售期限从第二年开始,回售价格为102元,回售条件为股票价格连续30个交易日低于执行价格70%。
可转债市场目前已经发展成为一个具有一定规模的市场,其主要集中在北美、欧洲和日本。
可转债和其他金融产品之间的相关性普遍不高,有助于分散风险。
可转债的风险收益介于公司股票和长期公司债之间。
可转债的硬性政策要求
(1)最近3年连续盈利,且最近3年净资产利润率平均在10%以上;属于能源、原材料、基础设施类的公司可以略低,但是不得低于7%;经注册会计师核验,公司扣除非经常性损益后,最近三个会计年度的净资产利润率平均值原则上不得低于6%;公司最近三个会计年度净资产利润率平均低于6%的,公司应当具有良好的现金流量。
(2)可转换公司债券发行后,资产负债率不高于70%(公司的净资产额以发行前一年经审计的年报数据为准)。
(3)累计债券余额不超过公司净资产额的40%,发行后债券余额不超过公司净资产额的80%。
(4)可转换公司债券的利率不超过银行同期存款的利率水平。
(5)可转换公司债券的发行额不少于人民币1亿元。
优点
1、若转股成功,在筹集资金相同的情况下,可比配股和增发新增更少的股本数。
2、发行可转债有利于提升现有股东权益,其发行成本相对直接发行股票的成本更低。可转债因含有预期转股获利的灵活功能,利率水平普遍偏低,即使考虑到期未能顺利转股而对其利息进行补偿(若有),总利息支出水平一般亦低于同期银行贷款利息,因此,只要公司每年净资产收益率保持在可转债利率之上,通过举债,充分发挥财务杠杆作用,即可提升公司现有股东权益;且在转换成公司普通股以前公司支付的债息可计入当期成本,免交所得税,而募股后的分红则必须从税后净利润中支付。
3、通过举债,可提升公司的资产负债率到相对更为合理的水平,为后续配股或增发新股奠定良好的基础;若日后转换成公司股票,原先的债务因转为股权而消失或减少,降低了资产负债比例,更降低了公司到期偿还债务的压力。
4,减轻了企业经营压力。
缺点
1、如果可转债发行成功后,当公司经营不善,公司股价长期疲软,或转股条件设计不当等原因致使本次发行的可转债未能如期顺利转换成公司股份,可能会增加公司在债券到期后动用大笔资金赎回到期债券,从而加大公司短期偿债压力。因此,如果公司一次性发行可转债规模过大,并未能如期转换成股份,将给公司带来较大的偿债压力。
2、发行手续较为烦琐,时间周期较长。不仅发行期间,而且在发行完成后至债券到期期间,公司需履行严格且规范的债转股手续及相关信息披露义务等。
3、发行可转债需要具有足够资信能力的担保方提供担保,而增发和配股则不需要担保。
4、募集资金拟投资项目一般不允许改投或变更,否则,需赋予转债持有人一次回售的权利。
5、发行费用需计入企业成本。
利率风险
交易风险
转换风险
收购风险