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张江高科案例分析
内容框架
Part 1
OTC市场国内外常见运作模式
Part 2
OTC市场介绍
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张江高科运作模式
Part 3
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Part 1
OTC市场介绍
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OTC市场介绍
OTC市场即业界所称的场外交易市场,又称柜台交易市场或店头市场,是指在证券交易所外进行证券买卖的市场。它主要由柜台交易市场、第三市场、第四市场组成。
定义
1.
特点
2.
1)场外交易市场是一个分散的无形市场。
2)场外交易市场的组织方式采取做市商制。
3)场外交易市场是一个拥有众多证券种类和证券经营机构的市场,以未能在证券交易所批准上市的股票和债券为主。
4)场外交易市场是一个以议价方式进行证券交易的市场。
5)场外交易市场的管理比证券交易所宽松。
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OTC市场介绍
交易者和交易对象
3.
1)会员证券商,即证券交易所会员设立机构经营场外交易业务。
2)非会员证券商,或称柜台证券商,他们不是证券交易所会员,但经批准设立证券营业机构,以买卖未上市证券及债券为主要业务。
3)证券承销商,即专门承销新发行证券的金融机构,有的国家新发行的证券主要在场外市场销售。
4)专职买卖政府债券或地方政府债券以及地方公共团体债券的证券商。
功能
4.
1)场外交易市场是证券发行的主要场所。
2)场外交易市场为政府债券、金融债券以及按照有关法规公开发行而又不能或一时不能到证券交易所上市交易的股票提供了流通转让的场所,为这些证券提供了流动性的必要条件,为投资者提供了兑现及投资的机会。
3)场外交易市场是证券交易所的必要补充。
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OTC市场介绍
场外交易市场与交易所场内市场对比
5.
Part 2 OTC市场国内外常见运作模式
美国OTC市场
台湾OTC市场
大陆OTC市场
发展及试行模式
英国OTC市场
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英国OTC市场
市场保荐人制度
1.
内部分层次为主,场外交易市场为辅模式
优势及劣势
2.
3.
英国OTC市场
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英国OFEX板块
4.
市场保荐人制度(英国)
该制度是伦敦证券交易所最具有特色、也是最成功的一个制度设计。
上市之前,保荐人需要协助拟上市公司办理加入AIM市场的一切程序,并对拟上市公司提供相关的建议,以自己的业务信誉来担保这个公司上市。
上市后,公司保荐人必须持续存在并时刻看护公司,属于终身制角色。
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入市门槛更低。上市条件中对公司行业没有约束,鼓励多元化,规模业绩要求很低甚至没有;
入市时间更短。上市审查中强调保荐人的作用,由其负责审查,一般只需要6个月就可以完成整个流程。
优势及劣势
优势
由于AIM面向所有中小企业公开募股,并未特别倾向于高科技风险企业,导致投资者投资热情不高,市场流动性不足。
劣势
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