文档介绍：摘要西南交通大学博士研究生学位论文本论文研究的内容屡于金融工程理论范畴,投资组合保险是无套利均衡在金融工程中处理风险问题的应用,是投资者规避风险的重要策略,,,、期货或模拟期权等衍生金融工具对冲和转嫁风险,充分体现了组合复制、,投资组合保险的研究主要集中在规避股市风险以及在套期保值方面的应用,主要包括对模型中最终财富水平加籰限制后的修正,组合保险交易费用的研究、市场的完全动态与保险的实现问题、波动率估计对组合保险的影响等等;到了年月股市崩溃后,投资机构纷纷检讨投资组合保险策略的适用性,投资组合保险产生的负面影响也引起更多的注意,对组合保险的研究也初显尽管如此,投资组合保险理论中还有许多工作有待进一步研究和完善。例如,投资组合保险模型最优化问题;投资者风险偏好对最优投资组合保险策略的影响;风险资产价格波动性与投资组合保险成本、收益关系;不同风险资产运动过程对保险有效性的影响;投资组合保险风险研究;在我国,由于金融衍生工具有限,投资者只能采用动态投资组合保险策略规避风险,因此对在实证分析中,对于投资组合保险收益率波动情况与风险资产、无风险资产头寸的关系如何,投资组合保险收益与投保比例呈何种关系,无风险利率对投资组合保险收益的影响如何、风险资产价格波动与保险成本的关系如何、组合保险前后风险资产价格波动性成什么变化,还有待于进一步的研究。本文就以上问题所做的研究成果如下:⑼蹲首楹媳O漳P偷慕ⅰ借助金融工程中无套利均衡、等价鞅测度等有效分析工具,基于完备市场模型,利用动态复制期权技术与微观金融学中投资消费模型P第成效。
西南交通大学博士研究生学位论文相结合,在连续时间模型条件下建立投资组合保险模型.⑼蹲首楹媳O漳P偷淖钣呕在连续时间条件下,把投资者的个人跨期动态投资组合保险决策问题转换为一个静态的效用最大化问题,采用鞅方法和随机积分理论解出组合保险者最优的财富水平及相应的最优资产组合策略,并比较最优投资组合保险模型与的最优投资消费模型最优投资策略的异同.⑼蹲收叻缦胀蹲势ê醚芯浚用具体的效用函数来表示投资者的不同风险偏好。并引入组合保险模型,得到满足最优投资组合保险模型的最优资产组合聘恢、最优投资策略,并分析最优资产值、最优策略与投资者偏好的关系。基于谌定价公式,分析风险资产价格与最优投资组合保险价值、投资组合保险收益价值、投资组合保险成本价值关系.⒎缦兆什鄹癫煌硕跫卤O詹呗匝芯浚从风险资产价格服从最为常见的几何布朗运动开始,研究最优组合保险策略,,得到其形式一致,具体份额有差异;在随机利率模型中,把风险资产价格波动率按照适当的比率进行调整,那么策略则与几何布朗运动模型相似;在柏松跳跃模型中当风险资产价格由于跳跃呈现下跌时,为了达到保险耳的,提出两种可以使其行之有效的方法;研究纯生跳跃模型后得到,如果采用动态复制方式进行组合保险,最优策略将会陷入无止境的复制循环,因此,只能采用增加保险成本的方法进行保险。⑼蹲首楹媳O詹呗允谐√匦匝芯浚通过分析购买保险与出售保险两类投资者,研究投资组合保险策略与市场波动性的关系;利用参与保险投资者收益函数为凸这一特性,对投资者收益预期、风险承受等与参与保险的关系进行研究;在研究的基础上,用最小方差模型进一步讨论投资组合保险风险控制问题,得出保障投资组合保险策略实施后最低收益的有效条件以及最低风险控制条件。⑼蹲首楹媳O詹呗允抵ぱ芯俊以上海证券交易所、深圳证券交易所年、年股指交易数据为样本,选择不同的参数、投保比例、调整频率、不同市场情况等对动态复制卖权组合保险策略在中国股市的实际运行情况进行实证分析,具体包括:投资组合保险收益率波动分析、投资组合保险策略中风险资产与无风险资产头寸分析、投资组合保险收益分析、投保比例与保险收益比较、无风险利率对投第页
西南交通大学博士研究生学位论文第资组合保险收益影响分析、投保比例与投资组合保险成本分析、风险资产价格波动与保险成本关系分析、组合保险前后风险资产价格波动性对比分析。关键词:投资组合保险;最优化;投资策略:风险资产;效用函数
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衋懈甌鮟西南交通大学博士研究生学位论文第掌冖虺鷆瑃瑆.∞∞:瑃,瑃琣.#琽’.甊.’痯
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学位论文作者签字:船芝导师筝字莎乏毋洲学位