文档介绍：货币互换
By: 吴义能
货币互换
货币互换又称“货币掉期”,是指交易双方在一定期限内将一定数量的货币与另一种一定数量的货币进行交换。
货币互换的功能:
货币互换主要用来控制中长期汇率风险,达到规避汇率风险、降低成本的目的。
货币互换
基本原理
货币互换
例1:
1981年,IBM公司和世界银行进行了一笔瑞士法郎和德国马克与美元之间的货币掉期交易。当时,世界银行在欧洲美元市场上能够以较为有利的条件筹集到美元资金,但是实际需要的却是瑞士法郎和德国马克。此时持有瑞士法郎和德国马克资金的IBM公司,正好希望将这两种货币形式的资金换成美元资金,以回避利率风险。在所罗门兄弟公司的中介下,世界银行将以低息筹集到的美元资金提供给IBM公司,IBM公司将自己持有的瑞士法郎和德国马克资金提供给世界银行。通过这种掉期交易,世界银行以比自己筹集资金更为有利的条件筹集到了所需的瑞士法郎和德国马克资金,IBM公司则回避了汇率风险,低成本筹集到美元资金。
货币互换
例2:
美国公司欲借1000万英镑,英国公司想借1600万美元. 各公司条件如下:
在美国借美元之成本
在英国借英镑之成本
A公司(美)
8%
11%
B公司(英)
9%
10%
借款成本差额
1%
1%
货币互换
Step 1:交换本金
A公司
B公司
美国
英国
美国国内市场
英国国内市场
1600万美元
1000万英镑
r=8%
r=10%
美元贷款1600万
英镑贷款100万
货币互换
Step 2:支付利息
注意这里不是互换支付利息,而是各自支付自己标的借款的利息.
A公司
B公司
美国
英国
美国国内市场
英国国内市场
r=8%
r=10%
利率10%,利息100万英镑
利率8%,利息128万美元
货币互换
Step 3:到期本金再次交换
A公司
B公司
美国
英国
美国国内市场
英国国内市场
1600万美元
1000万英镑
1000万英镑
1600万美元
货币互换
例3:
B公司有一笔日元贷款,金额为10亿日元,期限7年,%,付息日为每年6月20日和12月20日。96年12月20日提款,2003年12月20日到期归还。
公司提款后,将日元买成美元,用于采购生产设备。产品出口得到的收入是美元收入,而没有日元收入。
从以上的情况可以看出,公司的日元贷款存在着汇率风险。具体来看,公司借的是日元,用的是美元,2003年12月20日时,公司需要将美元收入换成日元还款。那么到时如果日元升值,美元贬值(相对于期初汇率),则公司要用更多的美元来买日元还款。这样,由于公司的日元贷款在借、用、还上存在着货币不统一,就存在着汇率风险。
公司为控制汇率风险,决定与A银行叙做一笔货币互换交易。双方规定,交易于96年12月20日生效,2003年12月20日到期,使用汇率为USD1=JPY113。这一货币互换,表示为:
脓瞎惊馁乏寐丙校拇蕉夸胡粒韩笔写决辨缕*** 货币互换
(96年12月20日)公司与A银行互换本金:
B公司从贷款行提取贷款本金,同时支付给A银行,A银行按约定的汇率水平向公司支付相应的美元。
(每年6月20日和12月20日)公司与A银行互换利息:
A银行按日元利率水平向公司支付日元利息,公司将日元利息支付给贷款行,同时按约定的美元利率水平向A银行支付美元利息。
(2003年12月20日)公司与A银行再次互换本金:
A银行向公司支付日元本金,公司将日元本金归还给贷款行,同时按约定的汇率水平向A银行支付相应的美元。
请你画出示意图.
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