文档介绍：教学内容
第章为什么要管理财务风险?
如何设定风险管理目标?
财务风险管理与套期保值对冲的均值方差模型
德国金融公司的原油期货交易
风险管理与套期保值
公司为什么进行风险管理?
教学目的古埃及法老的风险管理
学习风险管理的一般原理和一般方法;
学习一个使用最普遍的对冲模型均值方差模一个埃及法老梦见头健康的牛被头生病的牛吞
型; 噬, 穗健康的玉米被穗生病的玉米吞噬。法老对这
通过案例分析德国金属公司的原油期货交易, 了个梦感到困惑, 于是请约瑟来释梦。约瑟对法老说,
解公司风险管理中的常见错误; 把握对冲与投机之这个梦预示着个丰年之后是年饥荒。为了对冲风
间的界线。险, 法老于是购买、囤积了大量粮食。后来, 在出现
饥荒的时候, 埃及繁荣依旧。
摘自《旧约》
风险管理与套期保值风险管理与套期保值
公司为什么进行风险管理?
荷兰的“郁金香事件”公司为什么进行风险管理?
在“郁金香事件”中, 为了管理郁金香的价格风险, 财务风险外部因素利率、汇率或者商品价格的
荷兰的许多郁金香批发商与花农签订买权合约, 在变化影响公司的利润、现金流或者市场价值
郁金香现货价格急剧波动的时候, 他们凭借期权得金融理论认为个人需要管理风险的根本原因是大多数
以维持经营。大批没有进行风险管理的批发商在价人厌恶风险
格的暴涨暴跌中破产。人们需要获得一定的溢价作为承担风险的报酬
埃及法老与荷兰的郁金香批发商为什么管理风险为了实现个人效用最大化, 在期望收益相同的情况
如果埃及法老不管理饥荒的风险, 埃及就会民不聊下, 人们宁愿选择风险小的投资
生, 严重的话可能亡国公司的最终目标是增加股东价值
如果荷兰的郁金香批发商不管理价格风险, 那么破产公司管理财务风险的根本原因在于创造股东价值
的可能性会大幅度上升
风险管理与套期保值风险管理与套期保值
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完美市场的风险管理完美市场的风险管理
假设有甲、乙两家金矿公司完美市场: 没有交易成本、税收和破产风险, 而且
各有万股普通股, 都没有债务市场上不存在套利机会
每克黄金的生产成本为元, 年产量为吨如果甲公司的风险管理能够增加价值, 套利者可以
公司的股东都在年底收到公司出售黄金产生的利润执行下述由三笔交易构成的交易策略
两家公司的唯一差异在于风险管理政策不同购买股乙公司的普通股
甲公司利用远期合约管理金价风险, 同意以元卖空股甲公司的普通股
克的价格出售生产的黄金。甲公司每生产克黄金的在元克的价位上签订黄金远期合约, 出售公
利润为元斤黄金
乙公司不管理金价风险, 生产的黄金按照市场价格无论未来黄金的市场价格是多少, 上述交易策略都
出售可以保证套利者获得利润
在无套利等假设下, 两个公司的股价完全相同
风险管理与套期保值风险管理与套期保值
完美市场的风险管理结论市场缺陷与财务风险管理财务危机
采用的方法证明, 在下述财务危机的代价是昂贵的
假设下, 公司管理财务风险对公司的价值没有影响: 即使是财务危机的威胁, 就可能有损于公司的日常运
风险管理不改变财务危机的成本作与战略定位
投资政策是固定的、可维持的消费者担心公司的财务危机将影响公司的