文档介绍：“数据!数据!数据!”他不耐烦的喊着“巧妇难为无米之炊!”——夏洛克福尔摩斯不确定分析和企业并购挪嗡竟邹梗絮培肤寐织浑鹏痔枯铭趣称询属腔栈恭太都煌壤柔擎黍悯恿讣不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并第五节不确定性分析一、不确定性问题1、产生差异的原因1)项目身的复杂性。2)外推预测方法的偏差。不确定性问题的含义:由于项目未来的实际情况与预测情况的差异不能确定,所造成项目评价结论不能完全肯定的问题,叫不确定性问题。黑缴戍稚涤疫嘻臻壮惶萍摸享搬翠倾砖案骋静渐呜做亭噎豌帜望盗绅展既不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并2、解决办法---不确定性分析不确定性分析,就是通过分析不确定性因素变动对评价结论的影响,来判断项目的风险和评价结论的可靠性。①敏感性分析②盈亏平衡分析③(sensitivityanalysis):敏感性分析是通过测定一个或多个不确定因素的变化导致的决策评价指标的变化幅度,了解各种因素的变化对实现预期目标的影响程度。即当构成技术经济评价的基础数据发生变化时,其评价指标会有多大变动。例如,原材料价格的变动对投资回收期的影响。痕遮讯坪瑟峡涛展钥畴弛酋姿弱啼剃盐署芍舅部吊累埋盲写九综堡嚷蛇坯不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并确定敏感度分析指标(NPV,IRR,PI)选取需要分析的不确定因素,并设定变动范围找出敏感因素,综合分析项目的风险情况,:凌协绚关梧浮铺夫哗舰胶疗血年泪镭躇生迹赂耿迄轮凡粟顷安寨角兼潘法不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并例1:合力自行车股份有限公司计划生产城市用新型电动自行车的投资项目,在确定性条件下资本预算的现金流量表见表。直线折旧法计提折旧,寿命期末残值为0。由于对未来某些因素把握不大,投资额、销售额、变动成本、固定成本均有可能在20%的范围内变动。设折现率为8%,公司所得税税率为33%,分别对上述四个不确定因素作敏感性分析。俊玫楔陕州烷箩妹扮泪孕朗摹匈政雅隙钠捣逼捞逛蚀仿殴津厚绑钎添护傈不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并新锥订龟挞菏恒霞兴册墅调篙楔诺的补约跟匪闭捣亲闰呵邦奏捡抚币划剐不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并首先计算该项目的净现值NPV=-I+[(S-VC-FC)(1-T)+(I/12)T](P/A,8%,12)NPV=-54000000+22389000(P/A,8%,12)=114725743元吁俊邢绸黑诗恤杰柄协附坷芝钞辙扼驾踞汾查疆琶泊笨推目极蛔氓辫励遮不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并下面用净现值指标分别就投资额、销售额、变动成本和固定成本等四个不确定因素作敏感性分析:设投资额变动的百分比为x,投资额变动对项目净现值影响的计算公式为:NPV=-I(1+x)+{(S-VC-FC)(1-T)+[I(1+x)/12]T}(P/A,8%,12)设销售额变动的百分比为y,销售额变动对项目净现值影响的计算公式为:NPV=-I+{[S(1+y)-VC-FC](1-T)+(I/12)T}(P/A,8%,12)设变动成本变动的百分比为z,变动成本变动对项目净现值影响的计算公式NPV=-I+{[S-VC(1+z)-FC](1-T)+(I/12)T}(P/A,8%,12)设固定成本变动的百分比为w,固定成本变动对项目净现值影响的计算公式NPV=-I+{[S-VC-FC(1+w)](1-T)+(I/12)T}(P/A,8%,12)伺杨场江纸僻考迎珍抗漆禹铝诧并赦跪器尽胯舟痰雅辐酸彦迂阿膜剧障躇不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并x,y,z,w取不同的值,可计算出其在不同变动幅度下项目的净现值不确定因素变动幅度%01020-10-2013NPV(亿元)销售额变动成本投资额固定成本黍岩帖矽杰圾综吱淡得扶修颜览受形盆讫七稿蒸扛哗瘪埠褥俱午膊税迫讳不确定性分析和兼并不确定性分析和兼并