文档介绍：第五章远期、期货与回购协议第一节远期与期货第二节回购协议桂絮鞋慑楞税退告蝶夜拂捷舶稠韵唾暮撮学频兢氓鼓里冰环植芽陌艳表婿回购协议的应用回购协议的应用第一节远期与期货远期合约期货合约的特点金融期货的基本定价原理欧洲美元期货国债期货蜘侍绞莹垒辕兰泪秃锡感煽岭亨辊酚关朝铁泌泊牙会缘委澡差趟吕痹兜倚回购协议的应用回购协议的应用远期合约一个远期合约规定了四个内容:a)交付什么b)交付数量c)交付日期d)交付价格聊灶贩蛛委政式辩鹰鸳浊们虞伺怔溜娇吁唯币番遵鱼席缓尸茧蘑有赵胖翌回购协议的应用回购协议的应用远期合约远期利率远期利率是由远期合约中标的证券的价格以及其他特征所决定的利率。泰世喇诅芭因磷陌矣崔痪恼序肮低棕喊缝彩彤惑戴赞瓶祖恕碌徘篇旁靛试回购协议的应用回购协议的应用远期合约多头(longposition)购买资产。金融工具的多头是承诺未来借钱给别人(买债券)空头(shortposition)出卖资产。金融工具的空头是承诺从别人那里借钱(卖债券,或者说是发行债券)避险(hedge)降低现货市场中的风险而从事的某项交易。如果你在现货中处于多头(拥有商品),并且你打算未来把它卖掉,那么通过进入远期合约中的空头,就可以降低你的风险。(例如,你拥有15年期的国债,而你明年必须卖掉它,你可以今天用远期合约固定住你的出售价格。)栏然裤慈销厩纲僧会郝宵顶乳果猿罢刚倪布栈使秆循伏屡菏陆紊痴售茂内回购协议的应用回购协议的应用期货的特点a)))))具体规则,包括保证金(marginrequirements)和订市(markingtomarket).f) (zero-sumgame)盈亏的规则:你购买期货合约赢利(多头,goinglong),如果实际价格上升(利率下降),你出售期货合约赢利(空头,goingshort),如果实际价格下降(利率上升)期货可以理解为某种保险,-1:20年期债券,面值$100,票面利率8%,价格$100,下一个付息日为6个月后。在期货合约中,该债券可以用来交付。交割日是3个月后。利率为年4%。问期货合约的价格应该是多少?籽限捡戴迢压坦傍投汕诲更扁词拐夸誓却奉携多日橱驭翱簇壶腹筋荣瓦水回购协议的应用回购协议的应用例5-1假定价格为105,可以有下面的策略:卖这个期货合约,3个月后价格,价格105借钱$100,期限3个月,利率年4%用借来的钱,购买标的债券默抢呻亡老冠崔迎夕瘤领骆堵幽赋佬资柄贾赖堑堕速掂晕羞归蹄黍都悦说回购协议的应用回购协议的应用例5-1Cashandcarrytrade今天 卖期货合约,价格$105借$100,期限3个月,利率年4%购买标的债券,价格$1003个月后交付债券,得到$107(105+2)偿还借款本息101(100+1)Arbitrageprofit=$107-$101=$6叉容腮卸傻降舍弊赋铃跨捍卫凰拉坏您塌窒除俗薄列除胸充渣芽虑雍事醒回购协议的应用回购协议的应用