文档介绍：第九章货币市场工具
朱宝宪著《金融市场》,辽宁教育出版社2001年版
滋维·博迪著《投资学》,机械工业出版社2000年版
货币市场工具参考书
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章货币市场工具
短期国库券(treasury bills)
由一国财政部发行、由该国政府提供信用担保的短期融资工具
期限分为:3个月,6个月和1年
买卖价差小,交易成本低,流动性与变现性非常好,无信用风险
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章货币市场工具
一、短期国库券
发行短期国库券的目的:
中央银行进行公开市场运作
为市场提供无风险利率基准
第二准备金
筹集资金
短期国库券(2)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章货币市场工具
银行折现率与有效年收益率
银行折现率
年有效收益率
短期国库券(3)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章货币市场工具
1998年6月1日《华尔街日报》上刊登的短期国库券行情表的一部分:
到期日离到期天数买进价卖出价变动卖出收益
98-06-04 3 -
98-06-11 10 -
短期国库券(4)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章货币市场工具
960601放开银行间同业拆借市场利率。,由拆借双方根据资金供求自主确定利率水平。
97年6月启动银行间债券市场,放开了债券回购和现券交易利率。让银行离开股市进入债市。
98年3月,放开了贴现和转贴现利率。此前,它们只能最多下浮10%,由于贷款与再贷款利率变动,导致贴现与再贴现利率倒挂,限制了票据市场的发展。贴现和转贴现利率在再贴现利率基础上加点生成。
98年9月放开了政策性银行发行金融债券的利率。2日开行在银行间债券市场首次运用市场利率招标发行1年期金融债券;11月,进出口行也成功发行金融债券。
我国利率市场化进程
99年9月成功实现国债在银行间债券市场招标发行。
99年10月开始,对保险公司3000万元以上、5年(不含5年)以上的大额定期存款,实行与商业银行协商利率的办法,实际上放开了这项存款利率。
98年10月31日,对小企业、农户和大企业的贷款利率先后扩大浮动幅度,分别为10-20%;40-50%和30%。
000921放开了外币贷款利率;对300万美元以上外币存款利率协商确定。
96年4月,央行启动公开市场操作;98年5月26日央行恢复了实际停办的公开市场操作业务。
利率市场化并不是指利率百分之百由市场自由决定。美国86年废除Q条款后,仍宣布贴现和联邦基金利率。
我国利率市场化进程(2)
960501 960823 971023 980325 980701 981207 990610 短期贷款利率%
一年期存款利率%
零售物价%
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短期国库券的发行方式
短期国库券的美国式拍卖
发行数量:根据实际需要在发行前公布
竞争性投标与非竞争性投标
拍卖的实例
短期国库券的荷兰式拍卖
中标的投资者统一按照投标中的有效最低价,即最后中标的价格购买国库券
短期国库券(5)
清华大学经济管理学院国际贸易与金融系朱宝宪副教授
第九章货币市场工具