文档介绍：第14章金融产品与金融工程
获得相同回报的各种途径
金融产品的供给分析
金融创新和金融工程
内嵌衍生工具
策略的评估
购买交易所交易的期权
购买交易所交易的产品会有标准化成本、交易成本、市场影响成本。
客户从交易所购买产品面临的违约风险比较小、流动性比较高
购买OTC市场交易的期权
在OTC市场上购买期权的好处是可以买到完全符合自己的要求的期权,但会面临一系列交易伙伴风险。
公司一般采用四种方法应付信用风险的问题。
交易伙伴的风险不一定都是信用风险。有可能是卖方不违约,但买方要获得偿付仍有问题。
OTC市场的价格缺乏透明度,因此买方必须评估卖方的要价是否合理。
OTC市场的最后一个问题与头寸中途的了结有关。
动态复制策略
运用动态复制策略面临的第一个问题是这个策略需要频繁的交易。
流动性也是一个重要的问题。
运用动态复制策略也会面临模型风险和执行风险。
在期权没有办法买到又没有其他替代品的时候动态复制策略是个很好的选择,它可以实现有效的保值。同时在期权很贵的时候,动态复制策略也可以降低保值成本。此外运用动态复制策略的匿名性和保密性更好。这样可以尽量避免将自己的信息暴露给竞争对手。
静态复制策略
静态复制策略不需要进行动态调整。一般的情况是静态复制策略的交易频率低,而且没有模型风险。
静态复制策略的问题在于,对应很复杂的回报,它可能会使交易的成本很高。
内嵌衍生工具
买入或卖出回报和公司想要规避的风险相关的证券的做法称为内嵌衍生工具法。
金融产品的供给
投资者可以从交易所、金融中介或者自己的交易中获得目标回报。现在我们来分析各种衍生产品供给方式的比较优势。
交易所
交易系统的运作会引发一些固定成本。如果交易不活跃,交易所就无法盈利。所以让交易所为仅发生一次的交易提供便利是不现实的。
一种回报越特殊,交易所就越没有比较优势。不过交易所也希望设计更加有灵活性而且交易仍然很活跃的产品,因为这样能使得它们在和OTC市场的竞争中更有利。
金融中介
作为做市商的金融中介
作为生产者的金融中介
作为套利者的金融中介
作为打包商的金融中介
自己动手
一般情况下,A先生从交易所或金融中介那里获得想要的看跌期权会更便宜。金融中介有交易厅、计算机资源、金融工程人才以及有效实施每笔交易的经验。即使是金融业以外的大公司也只有有限的职员,不可能配备具有市场最新知识的交易员。因此A先生一般会使用金融中介的服务来满足他对看跌期权的要求。
如果A先生想要获得路径依赖的更复杂的回报,他可能不得不自己动手来合成。