文档介绍：第五章投资理论
第一节凯恩斯的投资理论
一、投资的基本概念:
1 、投资:也称为资本形成,指在一个经济中,所有厂商与个人在一定时期内为维持原有的生产规模或扩大再生产而对资本品的实际购买量。(P79第3段第1行)
投资是一种流量,它强调在一定时期内经过投资所形成的生产能力的增量的货币价值总和。
2 、资本:是一种存量,是在任何一个时点上社会的实际生产能力的货币价值总和。
3 、总投资:指没有除去资本损耗(折旧费)的投资。
净投资=总投资-折旧费(资本损耗)
净投资可正,可负,可等于零。
4 、自发性投资与引致投资
(1)自发性投资:指不受国民收入或消费影响的投资,是一种独立于国民收入与消费之外的由非经济因素决定的投资。如北京奥运会投资。(P80倒第6行)
I=I0;
(2)引致投资:指由于国民收入与消费的变动而引起的投资。如住房装修、汽车消费。(P80倒第1行)
It=α(Yt-Yt-1);
二、决定投资的主要因素:
1 、投资的目的是为了赚钱,因此投资行为服从收益最大化原则。
2 、投资净收益的决定:
(1)投资在前,获得投资的净收益在后,两者在时间上并不同步。因此人们在投资决策时只能依据该投资的预期利润率的估计值。这使投资具有风险性。
(2)一项投资的决策是在把投资的预期净收益的现值与实际投资成本进行比较后才做出的。只有在前者大于后者的条件下,投资者才会做出投资的决定。
(3)任何资金的持有(或使用)都是有其机会成本的。资金的持有成本等于资本市场的利率水平。
3 、结论:只有当投资的预期净收益的现值高于投资的实际成本时,投资者才会做出投资的决定。
三、资本的边际效率:
1 、贴现原理:
(1)贴现:指客户拿着未到期的金融票据到商业银行请求兑换成现金的行为。(P124第3段第1行)
(2)贴现计算:
以R0代表资金的现值,R1代表一年后的资金未来值,i代表资本市场的利息率。则两者之间的关系可以表示为:
R1 =R0(1+ i );
R0= R1/( 1+ i );
Rn =R0(1+ i )n;
R0= Rn/( 1+ i )n;
结论1:资金现值与资金未来值之间成同向变动的关系,在利率不变的条件下,未来值越大,现值就会越大。
结论2:资金现值与利率成反向变动的关系,在未来值不变的条件下,利率越高,现值就越小。
2 、资本的边际效率: (MEC)指能使投资的预期净收益的现值等于投资物供给价格的一种折扣率。(P83第4行)
Cr=V;
Cr为投资物的供给价格;
V为该项投资各年度中预期获得的净收益的现值。
结论:凯恩斯认为,资本的边际效率是递减的。
理由: (P83倒第8行)
(1)从投资物的供给价格来看,投资越多,社会对资本设备的需求越多,资本设备的价格也会不断上升,为添置资本设备所需付出的成本就越大,因此投资的预期收益率会下降。
(2)从投资后该产品的销路上看,投资越多,该产品未来的供给就会越多,产品未来的销路就越受到影响,使投资的预期利润率下降。
四、加速原理:
1 、加速原理的表述:汉森认为,投资的增加通过乘数的作用会引起总收入的增加,在总收入增加后又会引起投资的再增加,这种由于收入变动而引起的投资是一种引致投资,而且这种投资增长的速度要比总收入增长的速度要快,这就是加速原理的含义。(P84第2行)
2 、资本-产出比率:反映资本与产量之间关系的比率。 R=K/Y;
资本-产出比率的含义:为生产1元钱的产出,需要几元钱的资本存量。
注一、资本-产出比率数值上的大小,反映着一定时期的技术水平的高低。技术水平较低的经济社会,其资本-产出比率较大,随着技术的进步,资本-产出比率会逐渐地变小。
注二、不同行业存在着不同的资本-产出比率。
3 、加速数:反映资本增量与产出增量之间比例关系的系数。(P84倒第8行)
α=△K/△Y=I/ △Y;
可以得到 I=α△Y;
以上公式说明:一定时期的投资是与该时期的国民收入增量成同向变动的。当该期内的总产出增量为正时,投资必然增加,反之,当该时期内的总产出增量为负时,总产出量减少,投资必然减少。