文档介绍：2
资本成本的测算
杠杆利益与风险的衡量
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资本结构决策分析
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资本结构的理论
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第六章资本结构决策
第一节资本结构的理论
一、资本结构的概念
资本结构是指企业各种资本的价值构成及其比例关系,是企业一定时期筹资组合的结果。
资金来源
长期资金来源
短期资金来源
内部融资(留存收益)
外部
融资
股票
长期负债
普通股
优先股
公司债券
银行借款
资本结构
债务资本
股权资本
第一节资本结构的理论
二、资本结构的价值基础
账面价值结构
账面价值结构指企业按历史账面价值基础计量反映的资本结构。不太适合企业资本结构决策的要求。
市场价值结构
市场价值结构指企业资本按现时市场价值基础计量反映的资本结构。适合上市公司资本结构决策。
目标价值结构
目标价值结构指企业资本按未来目标价值计量反映的资本结构。适合企业未来资本结构的决策。
反映公司发行证券时原始出售价格
反映公司证券当前市场价格
反映公司证券未来市场价格
第一节资本结构的理论
三、最佳资本结构
最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。
可以降低企业的综合资本成本。
可以获得财务杠杆利益。
可以增加公司的价值。
合理安排债务资本比例
第二节资本成本的测算
一、资本成本的概念
资本成本是企业筹集和使用资本而承付的代价。
这里的资本指长期资本,包括股权资本和债务资本。
资本成本
用资费用
筹资费用
:变动性成本,成本主要构成部分
:固定性成本,对筹资额的扣除
总公式:
第二节资本成本的测算
二、资本成本率的种类
个别资本成本率:通常是指企业各种长期资本的成
本率。
综合资本成本率:是企业全部长期资本的成本率。
边际资本成本率:是指企业追加长期资本的成本率。
企业选择筹资方式的依据
企业资本结构决策依据
比较追加筹资方案决策依据
(1)长期借款成本
Kl——长期借款成本率
Il——长期借款年利息额
T——企业所得税税率
L——长期借款本金
Fl——长期借款筹资费用率
Rl——借款年利率
第二节资本成本的测算
(一)个别资本成本率的测算
利息抵税作用
第二节资本成本的测算
ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元,%,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本。公司所得税税率25%。求资本成本率。
相对而言,实际工作中,企业借款的筹资费用很少,往往忽略不计。
长期借款资金成本率公式为 Kl=Rl(1-T)
ABC公司从银行取得一笔长期借款1000万元,年利率5%,期限3年,每年结息一次,到期一次还本。公司要求补偿性余额20%,所得税税率25%。求资本成本率。
注意
存在补偿性余额时借款成本的计算
第二节资本成本的测算
(一)个别资本成本率的测算
(2)债券成本
Kb——债券资本成本率
Ib——债券年利息
B——债券发行额
Fb——债券筹资费用率
债券发行折溢价对筹资额的影响