文档介绍：第六章 战后国际金融与 国际货币体系及其演变
第一节外汇与汇率
二次世界大战以后,由于国际贸易和投资的飞速发展,各国经济空前紧密地联系在一起。与此相联系的国际货币支付的经常发生,再加上脱离实际经济活动的金融交易的迅猛增加,使得外汇市场的重要性日益显著。由于汇率变化对国内经济和国际经济的重大影响,因此它已经成为各国政府和经济学家关注的焦点问题。
一、外汇的概念
我国1996年1月29日发布的《中华人民共和国外汇管理条例》(1997年1月14日修订)第三条对外汇作了如下的规定:“本条例所称外汇,是指下列以外币表示的可以用作国际清偿的支付手段和资产:
外国货币,包括纸币、铸币;
外币支付凭证,包括票据、银行存款凭证、邮政储蓄凭证等;
外币有价证券,包括政府债券、公司债券、股票等;
特别提款权、欧洲货币单位;
其他外汇资产。
二、外汇的特征
外汇是一种金融资产;
外汇必须以外币表示;
用作外汇的货币必须具有较充分的可兑性;
有限的或部分的可兑换货币。
三、汇率的定义
汇率是两种不同货币之间的比价,它反映一国货币的对外价值。为了表示两种不同货币之间的比价,先要确定用哪个国家的货币作为标准,由于确定的标准不同,因而便产生了两种不同的汇率标价方法,即直接标价法和间接标价法。
四、汇率的标价法
直接标价法
又称价格标价法,是指以一定单位的外国货币作为标准,折成若干单位本国货币来表示的汇率。
某日RMB USD1=
次日RMB USD1=↘
(汇率升高,币值降低)
间接标价法
数量标价法,与直接标价法相反,即用本国货币为标准,折成外国货币来表示。汇率变动方向与币值方向一致。
某日USD汇率 USD1=JAN110
两周后 USD1= JAN105↘
USD贬值(同例)
五、汇率的分类
固定汇率,指汇率基本固定,汇率波动仅限定在一定的幅度内。当汇率的波动超出规定的界限,中央银行有义务进行干预与维持。金本位制下,汇率可在黄金输送点的界限内波动;布雷顿森林体系下,在铸币平价上下1%的幅度内波动。
浮动汇率,指一国货币当局不使本币汇率固定,而由市场供求关系自由调节其浮动幅度。外汇市场上,如果外币供给大于需求,外币贬值,本币升值;如果外币需求大于供给,则外币升值,本币贬值。1973年布雷顿森林体系崩溃后,多数国家采用了浮动汇率制。
六、汇率的决定
外汇汇率由外汇的供求关系决定,而外汇的供求又是由国际借贷引起的;
商品的进出口、债券的买卖、利润与捐赠的收付、旅游支出和资本交易等都会引起国际借贷关系;
在国际借贷关系中,只有已经进入支付阶段的借贷,即流动借贷,才会影响外汇的供求关系;至于尚未进入支付阶段的借贷,即固定借贷则不会影响当前的外汇供求。
(一)国际借贷论
英国学者乔治·葛逊(e Joachin Goschen,1831-1907),毕业于牛津大学奥里尔学院,任英格兰银行董事,后任财政大臣、海军大臣等职。于1861年在其著作《外汇理论》中系统提出了国际借贷论。
(二)汇兑心理论
法国学者阿夫达里昂(A. Aftalion)在其1927年出版的《货币、价格与外汇》(Monnaie, Prix,et Change)一书中系统提出了汇兑心理论。
人们之所以需要外国货币,除了需要购买外国商品之外,还有满足支付、投资、外汇投机、资本外逃等需要,这种外国货币所带来的效用构成了其价值基础。
因此,外国货币的价值决定于外汇供求双方对外币所作的主观评价,即外币价值的高低是以人们主观评价中边际效用的大小为转移的。外汇的边际效用递减,而购买外汇的边际成本递增,市场上的外汇汇率取决于外汇的边际效用与边际成本之比。
(三)购买力平价论
一个国家的人们之所以需要外国货币是因为它具有对一般商品的购买力。提供货币,实质上是对外提供购买力。应根据购买力相等的原则来决定两价认为,某一时点上两国间货币的汇率决定于两国货币购买力之比。“一价定律”。
相对购买力平价发展了前者的思想,把汇率在一段时间内的变化归因于两个或货币购买力的变化。
瑞典学者古斯塔夫·卡塞尔(Gustav Cassel)在其1922年出版的《一九一四年以后的货币与外汇》(Money and Foreign Exchange After 1914)一书中系统地提出了购买力平价论(Theory of Purchasing Power Parity),简称PPP或3P理论。其要点如下: