文档介绍：第十七章固定汇率下的宏观经济政策
前面的章节我们讨论了汇率和国际收支及其调整的问题。这一章和下一章我们将分别讨
论开放经济条件下对应不同汇率制度下的宏观经济政策。与封闭经济条件下的经济环境不同,
开放经济条件下宏观经济政策的制定需要考虑到更多的因素,政策环境和政策目标更为复杂。
概括而言,在开放经济中,宏观经济政策的主要目标包括经济增长、充分就业、物价稳定和<br衡等四个方面。其中,经济增长是一个长期目标,因而短期目标只包括充分就业、
物价稳定和衡三个,而上述三个目标又可分成两类:对内平衡,即内部经济处于
充分就业和物价稳定状态;对外均衡,即衡。而不同的汇率制度对宏观经济
政策的效果又有着不同的影响,具体地说,固定汇率下和浮动汇率下的宏观经济政策效果有
很大程度上的差别。这一章我们首先来讨论固定汇率体制下的宏观经济政策。尽管当今很多
国家,尤其是一些主要发达国家往往采用浮动汇率制度,但它们往往还是将其汇率钉住某一
主要汇率,因而在实施财政和货币政策时不得不考虑固定汇率的影响。
第一节 IS-LM-BP 模型
在开放经济条件下,决定一国国民收入的因素不仅有各种封闭经济状态下的宏观经济变
量,而且还要包括国际收支这个新的变量。本节我们将建立一个包括国际收支在内的宏观经
济模型,即开放条件下的宏观经济模型(IS-LM-BP 模型),作为分析宏观经济政策的基本框
架。关于 IS-LM 模型,我们已比较熟悉,简而言之,IS-LM-BP 模型就是在 IS-LM 模型中加
入国际收支均衡之后的修正模型。
一、国际收支均衡线— BP 曲线
我们已经知道一衡,即指该国官方储备差额等于零,也就是指经常
项目收支差额与资本项目收支差额之和为零,用公式表示即:
BP=(X-M)+(AM-AX)=0 或 M-X=AM-AX (17. 1)
其中 X 表示出口;M 表示进口;AX 表示金融资产流出(Asset Export);AM 表示金融资
产流入(Asset Import);(M-X)为经常项目的逆差;(AM-AX)为资本项目的净流入。(17. 1)式
表明两值相等时衡。
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由于进口量的大小主要取决于本国实际国民收入的高低,即 M 是本国实际国民收入的
+
递增函数,函数表达式可写成:M=M(Y );出口 X 则主要由外无关,因此,这里出口变量 X 可视为不变;资本项目则主要受利率变量i的影响,本相对越高,金融资产的流入就越多,而流出则越少,表示成函数形式,即:AX=AX( i )
+ +
及 AM=AMf ( i )。从而我们可以得到经常项目的逆差 NM=M(Y )-X,可见 NM 是本国国民
+ −
收入的递增函数;而资本项目的净流入 NF=AM( i )-AX( i ) 是本国利率的增函数。于是,
(17. 1)式可改写成:
+ + −
M(Y )-X= AM( i )-AX( i ) (17. 2)
由( 17. 2)式可确定满足衡的各种可能的 i 与 Y 的组合。我们将满足(17. 2)
式条件的 i 与 Y 的组合的轨迹称为衡线,简称 BP 曲线。BP 曲线的推导过程如图
17— 1 所示。
NM NM
(a) NM (b)
NM=NF
NM2
NM1
45°
O O
Y1 Y2 Y NF1 NF2 NF
i (d) BP i (c)
NF
E" E
i2
BP>0
E′
i1
BP<0
O Y Y Y O NF NF NF
1 2 1 2
图 17— 1
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图 17— 1(a)中的曲线表示 NM 与实际国际国民收入之间的函数关系,因为 NM 是实际国
民收入的增函数,故曲线斜率为正;图 17— 1(c)则是表示金融资本的净流入 NF 与本国利率
之间的关系,图中的曲线斜率也为正。图 17— 1(b)则显示了国际收支的均衡条件:
IM-EX=AM-AX , 在 45°线上的所有点均表示国际收支均衡,即 BP=0。这样根据图 17— 1(a)、
(b)、(c)即可推导出图 17— 1(d)中的国际收支均衡线—— BP 曲线的形状。
对于 BP 曲线上任何一点均代表衡;而在 BP 曲线之下或之上的区域内任何一
点,与 BP 曲线上的均衡点相比,则表示国际收支处