文档介绍：史蒂芬·罗奇:我为什么支持人民币汇率稳定
(摩根士丹利首席经济学家)
“中国出口威胁论”大错特错
我上星期刚刚访问过中国,在整个行程中,几乎在每一次会议上,都被问到有关人民币汇率的问题。虽然中国政府官员非常坚定地声明会保持人民币汇率稳定,但中国人非常注意来自外部的意见。针对如何更好地处理这个问题,我的意见是中国政府保持人民币汇率稳定——不要改变人民币政策。
    第一,也是最重要的理由,所谓的中国出口威胁论实际上是非常错误和误解的。在我看来,世界上关于中国公司正在不停地抢夺全球份额的看法极其错误。事实上,现实完全不是这样。中国出口的最大活力更多地来自于西方跨国公司的全球战略,而不是纯粹地依靠中国国内公司的发展。看看现实,中国强大的出口机器上面,实际上贴着美国、欧洲、日本等地的标签。过去10年来,都是这样的一种情况。从1994年至2003年中,中国的出口从1210亿美元发展到3654亿美元,是从前的3倍。其中外国投资公司或合资企业贡献了出口增长的65%。从这个现实我们很难说中国夺走了其他国家的份额。相反中国出口的增长,主要的是由于跨国公司寻求成本降低的副产品。仅仅去年,外国在中国直接投资达到创纪录的527亿美元,使得中国成为世界上最大的外国直接投资国家。这些投资都是自愿的,没有任何人强制他们来。这些跨国公司在其原来生产地的高昂成本使得他们纷纷建立以中国为基地的生产基地,这个新的全球生产模型已经建成,供应链也已逐渐形成,取消人民币盯住汇率政策,只会使得这个供应链变得非常的不稳定。这对于日本、美国、欧盟会带来非常负面的效果。强迫中国改变人民币汇率政策,实际上是这些工业化国家在南辕北辙——他们是在自己毁掉自己栽种的果树上长出的果实。中国的强大出口,应该更多是归源于“我们”,而不是“他们”(中国)。
    第二个理由是由于中国的竞争力。与大多数人的看法正好相反,中国不是靠着低估的人民币而获得竞争力。中国的竞争力主要来自于劳动力成本、技术、质量控制、基建,不断提高的劳动力队伍以及一贯改革的热情和实际行动。我实实在在地认为即使人民币升值10%——虽然我压根就不赞成这么做——中国的出口也不会受到什么大影响。
    第三个理由,对于西方来说,认识到明确的最终结果非常重要。中国政府一贯强调他们的长期目标是将放开资本账户,人民币自由兑换。同时,中国政府非常明白,在最终达到这些目标之前,他们需要采取非常大的改革措施。这一点是非常正确的,比如现在政府正在努力解决银行问题,还有资本市场的改革问题。在这些方面中国政府都已经取得了很大的成就,但是还有更多的工作需要做。除非整个金融改革取得了很大的成就,否则人民币的自由兑换就为时过早,也是危险的。这正是发生在1997年—1998年亚洲金融危机带给我们的教训。今天,当全球对中国施加压力的时候,我们不应该忘记这一教训。
    另外还有几点考虑,也使得我支持人民币不升值:中国经济刚刚走出通货紧缩的区间,如果人民币升值,那么由于进口商品的价格降低,中国有可能输入通货紧缩;另外一点,人民币的重新估值也有可能带来资产市场的泡沫,特别是房地产市场的泡沫;最后一点,人民币的重新估值,还会给全球的投机者一个信号,那就是可以加入到人民币投机的队伍中来。
      目前,在要求中国重新审视人民币汇率政策方面,全球声音变得非常一致