文档介绍：资产支持证券的估值分析2005年以来,为推进资产支持证券的发展,人民银行做了大量的工作,制定和实施了《信贷资产证券化试点管理办法》、《资产支持证券信息披露规则》、《信贷资产证券化基础资产池信息披露有关事项》,以及允许资产支持证券在全国银行间债券市场进行质押式回购交易等规章制度,我国资产支持证券市场开始逐步发展。一、我国资产支持证券的发行交易情况1、资产支持证券发行情况。从2005年资产支持证券开始发行,到2008年2月,资产支持证券的发行一年一个台阶,共有8家机构发起,发行了11次,。2、资产支持证券的交易情况。资产支持证券发行以来,交易一直不够活跃。三年多来,发生现券交易的共有10只债券,总共成交了37笔,。2007年10月,央行允许资产支持证券在银行间债券市场的质押式回购交易,截至3月6日,共成交20笔、。质押式回购对资产支持证券的放行,使得其交易活跃程度有所增强。二、我国的资产支持证券存在的问题1、资产支持证券的部分风险在发起人内循环。资产支持证券的发行取得了较大的发展,但也出现了一些困难。2007年6月份国开行第一期信贷资产支持证券发行额未能达到最低募集资金额,不得不取消。一些资产支持证券的发起机构,不得不购买一些其他机构发行的资产支持证券,以便在自己发行资产支持证券时也能得到同样的支持。在07和08年发行的6只资产支持证券中,发起人自己持有或认购其他的资产支持证券,%。资产支持证券在发起人体系内循环,资产的风险并没有做到完全的剥离。表2资产支持证券体系内持有情况债券简称发行面额(亿元)本发起人和其它发起人持有面额(亿元)比重(%)、资产支持证券的承销团内部持有量偏大。07和08年发行的5只资产支持证券,%被承销团成员(含其他资产支持证券的发起人)持有,%。在非承销团成员中,银行持有量占52%,%,财务公司占1%,这些成员也是资产支持证券的潜在发起人。资产支持证券主要滞留在承销团内,并未分销给市场其他成员。表3资产支持证券承销团持有情况债券简称发行面额(亿元)承销团持有面额(亿元)比重(%)、成交稀少,真实成交寥寥。进一步分析资产支持证券的交易情况,我们发现,在发生的37笔交易中,真正的现券交易只有10笔,仅占成交总数的27%。其他的交易有的是买断式回购,有的是三方的关联交易,有的则纯粹是为了提高交易量,进行对倒。4、二级市场成交价格与以及市场发行价格偏离较大。剔除买断式回购和对倒交易,对资产支持证券的结算收益率与发行利率比较,我们发现,在2006和2007年发生的现券交易,结算利率都明显高于发行利率,2008年的结算利率与发行利率基本一致。06和07年资