文档介绍：第一章金融市场概论
第一节金融市场的要素构成、分类与功能
第二节理解金融市场:制度安排与价格信号
第三节理解金融市场:投资与储蓄过程
第四节理解金融市场:交易的收益和交易的形式
引子:金融市场的形态:举例
1、近来产业投资基金市场的兴起
2、山西票号开创的异地汇兑市场
3、非正规金融市场:以猪单交易市场为例
4、股指期货市场的发展
小结:各种金融产品和金融市场的产生都是响应交易机会和风险管理创新的结果。
看待金融市场的不同视角
交易视角(场所或机制)
合约视角(签约与违约惩罚、解除合约)
资源配置视角(配置金融资源的不同形式)
信用伦理视角(金融市场的道德基础与利益冲突)
信息交换视角(斯蒂格利茨、金融市场实际是交易信息)
第一节金融市场的要素构成与分类
金融市场的内涵:
金融市场是指以金融资产为交易工具而形成的供求关系和交易机制的总和。金融市场是货币资金融通的市场,在金融市场上交易的对象是各种金融资产。
金融市场的参与者是货币资金的供应者或需求者,他们通过金融资产的交易实现货币资金的融通。金融资产的交易过程就是它的定价过程,而金融资产的价格则反映了货币资金需求者的融资成本和货币资金供应者的投资收益,所以金融资产的定价过程也是金融市场上收益和风险的分配过程,这是金融市场运行的核心机制。
广义的金融市场
广义的金融市场包含一切形式的金融交易活动,既包括直接融资,也包括间接融资。
进行直接融资的市场又称直接金融市场、公开金融市场。在这个市场上,交易条件和交易价格对任何人或机构都是公开的、一视同仁的,任何符合交易最低要求的个人或机构都可以自由进出市场并按标准化的条件进行金融交易。股票市场、债券市场是公开金融市场的典型。
进行间接融资的市场又称间接金融市场、协议市场,是借贷双方协商借贷条件的市场。在这个市场上,交易的发生以客户关系为限,每次交易的条件又因不同客户而有所差异。抵押贷款市场、贴现市场、消费信贷市场、保险市场是协议市场的代表。
金融体系的示意图:间接融资和直接融资
间接融资
金融中介
资金资金
资金
贷款人借款人
直接融资
直接融资和间接融资
直接融资是指货币资金的需求者借助一定的金融工具直接向资金供应者融通资金的方式。直接融资的主要形式有筹资者直接发行股票、债券、商业票据和企业间的预付和赊销。在直接融资活动中,也需要金融机构的参与,但金融机构仅提供中介服务,并不以筹资者或投资者的身份参与融资活动。
间接融资是指货币资金的供应者和需求者通过金融中介实现资金融通的方式。间接融资的主要形式是银行信贷,主要金融中介机构是商业银行。商业银行以存款方式集中社会闲散资金,又以贷款方式满足筹资者的不同需求,分别与存款人、贷款人建立债权债务关系。
直接融资与间接融资各有优势与不足,既相互独立又互为补充,通常同时存在于一国的金融市场中。
金融资产、金融工具和金融产品
金融资产
一方建立在债权债务关系基础上对另一方要求在将来提供报偿的所有权或索取权,它们的产生、转让通常与金融机构有关(私人间的货币借据也可以认为是金融资产,虽然它们的产生与金融机构无关)。它们是个人或企业与机构财富的代表,因为它们是一种所有权,个人可以凭它向机构或政府索取应得的收入,企业或机构可以凭它向其他企业与机构、政府索取应得的收入。
个人与机构在银行的储蓄、银行拥有的对个人或机构的债权以及投资者拥有的企业债券、公司股权、政府债券、商业票据、回购协议、期货、期权、掉期、互换等等都是金融资产。
金融产品(financial products)是由金融机构设计与开发的金融资产,以上所提及的各项金融资产(私人间的借贷除外)都可以看成是金融产品,因为它们或者是由金融机构设计、发行的,譬如银行储蓄、回购协议、期货、期权、掉期与互换等;或者是政府或公司委托金融机构设计、发行的,譬如政府债券、股票、企业债券与商业票据等。金融产品设计与开发的动力来自于市场的需求和投资者或融资者的需要。
金融工具(financia instruments)是金融产品的一种,是反映债权人与债务人之间的债权债务关系的一种标准化的合约证明文件,它在金融市场上具有很好的流动性。由于合约证明文件可以以书面的形式存在,所以也称做金融票据(financial papers)。
这种票据是标准化的,标准化的好处是容易获得市场普遍的接受,交易简便。金融工具与金融产品的区别,主要就是金融工具是可交易的,由于它的标准化,因此有较好的流动性,交易成本较低,可以有一个活跃的二级市场;而金融产品中可以还包括那些不能交易的,或没有二级市场的金融资产。