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焦炭环保限产力弱化.doc

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焦炭环保限产力弱化.doc

上传人:weizifan339913 2019/5/16 文件大小:781 KB

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文档介绍:环保预期弱化,焦炭择机沽空核心逻辑焦炭环保限产力度弱化贸易商抛压、钢厂压价,现货进入回调高利润高开工,焦企库存快速累积下游钢铁限产压制需求风险因素天气污染严重导致限产力度增强期货贴水幅度较大策略合约选择:J1901入场:[2250,2350]区间止损:[2370,2470]止盈:[1950,2000]仓位:资金规模1000万,100手,最大仓位50%2018年9月18日信达期货1队黑色策略报告盛佳峰黑色研究员执业编号:F3021430投资咨询号:Z0013489联系电话:**********邮箱:525108901@信达期货有限公司CINDAFUTURESCO.,LTD杭州市文晖路108号浙江出版物资大厦1125室、1127室、12楼和16楼全国统一服务电话:4006-728-728信达期货网址:限产力度弱化前期环保限产去产能文件公布后,“区域扩大”、“力度加强”、“以钢定焦”等使得市场一致性预期较强,,占比14%,,占比50%,产能影响较大。同时,《京津冀秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》要求河北、,河北、山东、“以钢定焦”。后期随着实际限产力度的不及预期,以及国内外扰动因素的增加,限产方式和力度逐步有所转变,预期差再度导致焦炭下行。内部环境看,7月31日,中共中央政治局召开会议,分析研究当前经济形势,部署下半年经济工作。会议对下半年经济工作提出六个方面的要求,其中,在第一个方面要求中提出“六个稳”,即要做好稳就业、稳金融、稳外贸、稳外资、稳投资、稳预期工作。9月13日,河北省环保厅网站发布《河北省严格禁止生态环境保护领域“一刀切”的指导意见》,对能够稳定达到国家或省规定的超低排放限值的工序和设备及企业,按照“多排多限、少排少限、不排不限”的原则,采取适度应急减排措施,严禁“一刀切”。而从近期公布的《京津冀及周边地区2018-2019年秋冬季大气污染综合治理攻坚行动方案》会签件与8月的征求建议稿对比来看,会签件将采暖季前后空气质量下降的目标从双5%下降为双3%,并取消了对于唐山、邯郸、石家庄、天津、邢台、安阳6个城市采暖季钢铁限产50%,其他城市限产比例不得低于30%。最新文件的出台确实对冬季限产预期产生了扰动,焦化限产力度有弱化的可能。贸易商抛压、钢厂压价,现货进入回调贸易商作为先知先觉的群体,是焦炭的主要领先指标。7月中旬,港口、出厂价格倒挂逆转后,贸易利润窗口打开,贸易商补库积极,表现为库存明显累积,价格上行。而随着港口库存到达高位,产地焦炭到港逐步倒挂,贸易商高位接货明显谨慎,出货情绪开始累积,前期处于持续抛盘中,焦炭现货价格开启下跌模式。,仍处于去库当中。另一端,由于焦炭绝对价格较高,钢厂抵触情绪渐浓,钢厂采购价格也开始进行回调,莱钢、日钢、天津准一均下调100元/吨。随着环保限产预期的转变,焦炭供给端的压力可能显现,现货端仍有下行的压力。图:港口焦炭库存单位:万吨图:港口、钢厂现货价格单位:元/吨资料来源:信达期货研发中心,钢联,wind高利润高开工,焦企库存快速累积压制随着前期焦炭环保限产以及去产能的逐步升级,市场对于焦价以及行业利润上行给出了极强的预期。同时由于下游钢