文档介绍：以I代表以本币计价的某资产的收益率,I代表以外币表示的相似资产的收益率,E是以直接标价法表示的即期汇率,E表示将来某个时点(这里的期限与投资的期限相同)的预期汇率。不妨假定投资者拥有单位本币,在本国和外国(折算为本币)投资的本息和分别为(1+I)和(1+I)。当(1+I)>(1+I)时,在本国存款的收益高于在外国存款的预期收益,应在本国存款,会引起国际资本流向国内;当(1+I)<(1+I),在本国存款的收益小于在外国存款的预期收益,应到外国存款,引起国内资本流向国外;当(1+I)=(1+I)时,则在任何一国存款均可,资本将不在两国之间流动,参见图13-2。本国外国1II(1+I)(1+I)(1+I)E图13-2无抛补利率平价如果在两国的资本收益率不相等,资本就会从收益率较低的国家流向收益率较高的国家,资本流出国的资本收益率将提高,而资本流入国的资本收益率将下降,直到两国的收益率水平相等为止,即:(1+I)=(1+I)以=表示未来预期汇率的变化率,由于=1+=1+则(1+I)=(1+I)=1+I++I1+I+于是有:==I—I它就是无抛补套利的利率平价。其含义是本国货币的预期贬值(升值)幅度(或预期的汇率变化率)等于本国利率高于(低于)外国利率的差额。:汇率的远期差价是由于两国利率差异引起的,资金将通过即期外汇交易从低利率国家流向高利率国家,同时再通过远期外汇交易换回原货币,在保证回避汇率风险的情况下赚取差价。由此会造成高利率国家货币在期汇市场上贴水,低利率国家货币在期汇市场上升水。同时高利率货币现汇升值,低利率货币现汇贬值,直至无套利机会为止。仍以I代表以本币计价的某资产的收益率,I代表以外币表示的相似资产的收益率,E是以直接标价法表示的即期汇率,Ef代表将来某个时点(这里的期限与投资的期限相同)的预期汇率。不妨假定投资者拥有单位本币,在本国和外国(折算为本币)投资的本息和分别为(1+I)和(1+I)。抛补套利条件下的利率平价是:(1+I)=(1+I)==-1=-1=I-I它说明远期外汇升(贴)水率等于国内、外利率差。如果国内利率高于国外利率,则外汇升水,如果国内利率低于国外利率,远期外汇贴水,且升(贴)水率等于两国利差,它就是著名的利率平价表达式。在抛补套利中,套利者不仅要考虑利率差异带来的收益,而且还要考虑汇率变动所产生的收益变动,套利与掉期交易相结合就可以回避汇率风险。在外币利率高于本币利率时,套利的结果将使外币的即期汇率上升(外币升值),远期汇率下降(外币贴水)。随着抛补套利的不断进行,远期汇率与即期汇率的差额会不断扩大,直至利率平价条件成立为止。此时抛补套利活动停止,外币远期贴水幅度等于外国利率高于国内利率的幅度。在资本完全流动的前提下,抛补的利率