《公司金融》 资本预算.ppt

文档介绍：第四章《资本预算》
组员:闻娜、王明珠、王静怡
主讲人:孙小婉 2014214016
2017/8/3
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投资决策指标
相互竞争的项目
资本预算方案比较
项目现金流分析
序贯决策和决策树
应对项目不确定性
目录
一、投资决策指标
净现值
内涵报酬率
盈利指数法
项目回收期
折现项目回收期
2017/8/3
  表1 项目A、B、C的预期现金流量(单位:美元) 问题1:回收期内现金流量的时间序列—项目A和B的比较 问题2:关于回收期以后的现金支付—项目B和C的比较 问题3:回收期法决策依据的主观臆断 问题4:项目规模是否有影响
年份
A
B
C
0
-100
-100
-100
1
20
50
50
2
30
30
30
3
50
20
20
4
60
60
60 000
回收期(年数)
3
3
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回收期法在管理中的应用和评价:回收期法不如净现值法好,它存在很多概念性的错误。回收期决策标准确定的主观臆断、无视回收期后的现金流量,都可能导致愚蠢的错误。然而,由于该方法相对简单,常常被用来筛选大量的小型投资项目。
(修正回收期) 折现回收期法(discounted payback period method)先对现金流量进行折现,然后求出达到初始投资所需要的折现现金流量的时限长短。 假设折现率为10%,项目的现金流量为( -100美元,50美元,50美元,20美元),那么该投资的回收期为2年。 折现现金流:(-100美元,50美元/,50美元/,20美元/)=(-100美元,,,)
折现回收期法的评价  折现回收期法仍然存在类似于回收期法的许多严重的缺陷。和回收期法一样,折现回收期法首先要求“变”出一个参照回收期,与此同时还忽略了回收期之后所有的现金流量。 折现回收期法有些类似于净现值法,但它只是回收期法与净现值法二者之间并不很明智的折中方法。
 Alpha公司现在计划投资一个100美元的零风险项目。该项目只在第1期获得107美元的现金流量,而且没有其他的收入。公司的折现率为6%。该项目的净现值: = −100美元+107美元/ 如果第二期现金流量为200美元呢?第三期?第四期?第n期?如何画图?
净现值法则(NPV rule)考虑Alpha公司管理层可以采用的两种策略,具体如下:,而107美元在这一期后用于支付股利。,把100美元作为当期的股利支付给股东。一年后获得106美元。接受净现值为正的项目将使股东受益。
接受净现值大于0的项目,拒绝净现值为负的项目。
净现值法的特点: ; ; , 即时间价值。